凯莱英：华西证券-凯莱英-002821-收入端呈现环比改善，主业盈利能力恢复历史较高水平-241031

投资标的：凯莱英（002821） 推荐理由：公司小分子CDMO业务恢复增长，盈利能力提升，未来业绩有望加速。

新业务布局及海外产能扩展将增强中长期增长潜力，维持“买入”评级，调整后2024年EPS为2.64元，对应PE为32倍。

- 凯莱英2024年前三季度收入和净利润同比下降，但第三季度环比改善，主业盈利能力恢复至历史高水平。

- 小分子业务表现强劲，预计未来将伴随新业务恢复增长，推动业绩回升。

- 公司加速海外产能布局，特别是英国Sandwich Site的投入运营，将增强全球供应链和中长期业绩增长的确定性，维持“买入”评级。

以下是从上述文本中提取出的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：凯莱英（股票代码：002821）。

- 2024年前三季度营业收入：41.40亿元，同比下降35.14%。

- 归母净利润：7.10亿元，同比下降67.86%。

- 扣非净利润：6.63亿元，同比下降67.41%。

2. **2024年第三季度业绩**： - 第三季度实现收入：14.43亿元，同比增12.23%，环比增11.2%。

- 小分子业务收入：11.92亿元，剔除大订单后同比增18.89%，环比增22.6%。

- 新业务收入：2.45亿元，同比下降13.26%。

- 第三季度归母净利润：2.11亿元，环比保持稳定。

- 毛利率：46.32%，小分子CDMO业务毛利率提升至52.0%。

3. **未来展望**： - 预计24Q4业务将恢复增长。

- 24H1新签订单同比增长超过20%。

- 新业务能力持续建设，包括多肽固相产能超过2万升。

4. **海外布局**： - 公司接管英国Sandwich Site，支持临床前到临床后项目承接。

- Sandwich Site将于8月初正式投入运营，增强全球供应链体系。

5. **投资建议**： - 公司作为领先的小分子CDMO供应商，持续深耕中间体、API及制剂一体化服务。

- 调整营业收入预测：2024-2026年营业收入从59.61/68.66/80.00亿元调整为58.53/69.28/82.13亿元。

- 调整EPS预测：从2.95/3.64/4.32元调整为2.64/3.44/4.32元。

- 根据2024年10月30日85.82元/股收盘价，PE分别为32/25/20倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 核心技术骨干及管理层流失风险。

- 竞争加剧的风险。

- 汇率波动风险。

这些信息为投资者提供了关于公司财务状况、未来展望、市场策略以及潜在风险的全面了解。