开源证券-2025年8月财政数据点评：8月财政收支均放缓，政策加码预期升温-250919

- 2025年8月财政数据显现收支放缓，公共预算收入增长0.3%，支出增长3.1%，政府性基金收入下降1.4%。

- 证券交易印花税收入因股市活跃大幅增长226%，但整体非税收入下降3.8%。

- 基建支出放缓对财政支出增长造成影响，政府性基金支出在专项债推动下保持较高增速。

2025年8月财政数据显示，整体财政收支均有所放缓，政策加码预期上升。

1-8月全国一般公共预算收入同比增长0.3%，支出增长3.1%。

政府性基金预算收入同比下降1.4%，支出同比增长30%。

8月一般公共预算收入同比增长2.0%，支出增长0.8%，其中证券交易印花税收入大幅增长226%。

企业所得税同比增长33.4%，主要因去年同期基数较低及政策影响。

在支出方面，基建支出和农林水事务支出显著下降，导致整体财政支出增速回落。

政府性基金预算方面，收入同比减少5.7%，主要受土地出让收入下降影响；支出同比增长19.8%，但增速较前期有所放缓。

市场方面，债市在超预期的一级发行和情绪发酵的推动下，延续修复态势。

债券收益率可能在经济预期修正的背景下趋势性上行。

整体来看，经济增速在下半年或不会明显下行，物价问题有望改善，股债配置将继续切换。

风险提示包括政策和经济变化的超预期。