隧道股份：开源证券-隧道股份-600820-公司信息更新报告：营收利润同比收缩，毛利率水平有所提升-250430

投资标的：隧道股份（600820） 推荐理由：公司2024年新签订单同比增长8.01%，施工业务中市政和能源工程类订单增幅超30%。

尽管营收和利润有所下滑，但毛利率提升，整体业务稳健，预计未来三年净利润保持增长，维持“买入”评级。

- 隧道股份2024年营业收入和归母净利润同比下降，但毛利率有所提升，整体业务经营稳健。

- 新签订单规模增长，特别是在市政和能源工程领域表现突出，预计未来盈利将保持增长。

- 维持“买入”评级，2025-2027年归母净利润预测分别为32.2、33.1、32.9亿元。

隧道股份（600820）发布了2024年年度报告，显示公司营业收入同比下降7.28%，达到688.16亿元，归母净利润略微下滑3.54%，为28.41亿元。

尽管营收和利润收缩，公司的毛利率和净利率有所提升，分别为12.15%和4.30%，同比分别增加1.87个百分点和0.02个百分点。

在新签订单方面，公司表现稳健，2024年新签订单总额为1030.16亿元，同比增长8.01%。

其中，施工业务的市政工程和能源工程类订单均同比增长超过30%。

施工业务中标合同为909.35亿元，同比增长10.93%；设计业务中标合同为61.61亿元，同比下降18.29%；运营业务中标合同为48.91亿元，同比下降16.60%。

截至2024年底，公司资产负债率为77.20%，流动比率为0.91，速动比率为0.90，手头货币资金为239.08亿元。

公司债务融资总额为390.59亿元，短期借款占17.90%，一年内到期的非流动负债占17.19%，长期借款占48.71%。

对于未来盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为32.2亿元、33.1亿元和32.9亿元，EPS分别为1.02元、1.05元和1.05元。

当前股价对应的市盈率（PE）分别为6.0倍、5.8倍和5.9倍。

基于这些数据，维持“买入”评级。

风险提示方面，主要关注新签订单增速和新兴业务推进是否符合预期。