民生证券-信用策略周报：信用还能追吗？-241208

- 信用债市场在跨年抢配行情中，基金和保险公司增持力度增强，尤其是对超长信用债的关注显著上升。

- 在宽货币和利率下行的背景下，信用债仍具配置价值，建议提前布局3-5年AA及3年以内AA-的品种。

- 需关注流动性波动和银行理财的影响，保持均衡配置以应对市场的不确定性。

债券标的：主要关注弱资质城投债、3-5年期AA(2)债券、3年及以内AA-债券以及超长信用债。

操作建议： 1. 在宽货币周期和利率逐步下移的背景下，继续配置信用债，尤其是考虑到供给控制下的稀缺性。

2. 针对2025年的布局，建议提前抢配3-5年期AA(2)债券及3年及以内的AA-债券，沿着化债利好的方向进行配置。

3. 考虑到二永的交易可能会出现更大的波动，建议保持均衡配置，以把握流动性。

4. 在利率快速下行且超长信用供给持续放量的情况下，仍有交易空间。

理由： - 信用风险可控且票息具吸引力的弱资质城投债受到追捧，估值下行幅度较大。

- 随着保险公司对超长信用债的增持，超长债券表现突出。

- 跨年季节性因素影响银行理财的流动性需求，短端券种增持力度减弱，可能带来波动。

- 整体市场环境支持债市的配置价值，尤其是在信用债领域。