华特气体：华龙证券-华特气体-688268-2023年报点评报告：行业下行业绩暂承压，长期受益国产替代-240416

投资标的：华特气体 推荐理由：公司在光刻气方向国产替代进展领先，研发投入增加，产业链延伸、收并购等战略增强核心竞争力，募投项目逐步落地后将提升公司产品线供应能力，分红率较高，未来盈利预测稳定增长，具有投资潜力。

1. 华特气体2023年业绩下滑，受原材料价格下降和周期下行影响，但国产替代趋势确定，新产品研发进展顺利。

2. 公司在光刻气方向国产替代进展领先，研发投入增加，募投项目逐步落地将提升产品供应能力。

3. 预计公司未来几年净利润将逐步增长，首次覆盖给予“买入”评级，风险提示包括下游需求恢复不及预期、募投项目进展不及预期等。

1. 公司2023年营业收入为15亿元，同比下降16.8%；归母净利润为1.71亿元，同比下降17.18%。

2. 公司受到原材料价格下降、周期下行的影响，业绩暂承压。

3. 公司2023年焊接绝热气瓶及其附属设备、光刻及其他混合气体收入下滑较多。

4. 公司可转债发行完成，财务费用同比增长较多。

5. 公司2023年扣非归母净利润为1.61亿元，同比下降20%。

6. 全球半导体设备投资额预计将见底反弹，带动上下游相关产业回暖。

7. 公司电子特气方面的国产替代趋势确定，新产品研发进展顺利。

8. 公司2023年分红率为35.03%，考虑回购计划后分红率将达46.62%。

9. 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.31亿元、2.92亿元、3.7亿元，对应PE分别为23.23、18.37、14.52。

10. 给予公司“买入”评级。