沪农商行：东方证券-沪农商行-601825-24Q3季报点评：业绩增速小幅提升，个贷增长向好-241106

投资标的：沪农商行（601825） 推荐理由：24Q3业绩增速小幅提升，个贷增长向好，非息收入改善，负债来源稳定。

不良率保持稳定，拨备覆盖率充足，核心资本充足率高，支撑分红。

预计未来净利润稳健增长，维持“买入”评级。

- 沪农商行24Q3业绩小幅回升，归母净利润同比增速为0.8%，营收和非息收入边际改善。

- 个人贷款增速环比改善，受地产和消费政策利好支撑，贷款需求回暖。

- 不良率保持稳定，拨备覆盖率充足，核心一级资本充足率位居上市银行第二，维持“买入”评级，合理价值为8.64元/股。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩增速**： - 截至2024年第三季度（24Q3），沪农商行的营收、PPOP和归母净利润的累计同比增速分别为0.3%、-3.3%和0.8%，较2024年上半年（24H1）分别提升0.1pct、1.2pct和0.2pct。

2. **营收构成**： - 净利息收入增速环比下降0.5pct，主要受息差收窄影响。

- 净手续费收入同比仍为负增长，但降幅环比缩小0.9pct，预计后续增速将改善。

- 净其他非息收入环比增速提升3.3pct，绝对增速超过30%。

3. **贷款与资产增长**： - 截至24Q3，总资产和贷款增速分别为7.9%和6.0%，环比提升0.9pct和0.4pct。

- 个人贷款增速环比改善1.6pct，主要受地产和消费政策支持，需求回暖。

- 对公贷款增速小幅下降0.3pct，科技型企业贷款余额超过1100亿元，增幅接近20%。

4. **负债情况**： - 截至24Q3，总负债和存款增速分别为7.9%和8.7%，负债来源稳定，存款增长良好。

5. **资产质量**： - 不良率保持稳定为0.97%，关注率环比上行13bp至1.36%。

- 拨备覆盖率为365.0%，拨贷比为3.53%，反哺利润空间充足。

6. **资本充足率**： - 核心一级资本充足率为14.51%，位居上市银行第二位，支持较高的分红比例。

7. **盈利预测**： - 下调息差等假设，预计归母净利润同比增速为1.6%/2.2%/4.0%（2024/2025/2026年）。

- 每股收益（EPS）预测为1.28/1.31/1.36元，账面价值每股（BVPS）为12.58/13.53/14.52元。

- 当前股价对应2024/2025/2026年市净率（PB）为0.62X/0.58X/0.54X。

8. **投资评级**： - 可比公司2024年PB调整后均值为0.69倍，对应合理价值8.64元/股，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 经济复苏不及预期。

- 信贷需求不及预期。

- 资产质量恶化。

这些信息可以帮助投资者评估沪农商行的财务健康状况、贷款和存款增长趋势、资产质量以及未来的盈利潜力。