宝立食品：天风证券-宝立食品-603170-业绩稳健，C端利润改善-250912

投资标的：宝立食品（603170） 推荐理由：公司业绩稳健，C端利润改善，复调和轻烹业务保持增长，预计未来受益于B端复苏及新品推出，营收和净利润有望持续增长，维持“买入”评级。

- 宝立食品2025年上半年实现收入13.80亿元，归母净利润1.17亿元，分别同比增长8.39%和7.53%，C端利润改善显著。

- 复合调味料和轻烹解决方案稳定增长，C端空刻意面实现营收5.05亿元，净利润扭亏为盈，市场拓展良好。

- 盈利能力提升，预计未来三年营收和净利润将继续增长，维持“买入”投资评级，风险包括行业竞争加剧和消费需求不及预期。

宝立食品（603170）在2025年上半年实现收入13.80亿元，归母净利润1.17亿元，分别同比增长8.39%和7.53%。

第二季度的收入为7.11亿元，归母净利润为0.58亿元，同比增幅为9.54%和22.45%。

公司拟每10股派发现金红利1.4元（含税），总额5600万元，占当期归母净利润的48%。

在产品方面，复合调味料和轻烹解决方案的收入分别为3.28亿元和3.35亿元，同比增长9%和15%；而饮品甜点配料的收入下降17%。

C端空刻意面实现营收5.05亿元，同比增长11%，净利润为889万元，成功扭亏。

经销商数量同比增加至503家，平均经销商收入下降10%至22万元。

盈利能力方面，第二季度毛利率和净利率分别同比上升2.58和0.57个百分点，达到34.68%和9.22%。

销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比增长，主要原因是业务推广费用、职工薪酬和利息变动。

投资建议方面，复调业务稳健，预计未来将受益于B端复苏和新品推出，轻烹业务也有望实现C端回暖，形成双轮驱动。

根据财报，调整后的盈利预测为2025-2027年营收29亿元、32亿元和36亿元，归母净利润为2.6亿元、3.0亿元和3.4亿元，分别同比增长12%、15%和13%。

对应的市盈率为22倍、19倍和17倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括行业竞争加剧、消费需求不及预期、原材料价格波动、市场拓展不及预期以及新品推广不及预期等。