应流股份：华鑫证券-应流股份-603308-公司动态研究报告：两机与核电业务引领发展新高度，多维发力开启增长新征程-250115

投资标的：应流股份（603308） 推荐理由：公司在“两机”国产化加速和核电行业规模增长中受益，订单充足且费用管控良好，盈利能力有望提升。

预计2024-2026年收入持续增长，给予“买入”投资评级。

- 应流股份在“两机”国产化和核电业务的推动下，有望实现业绩增长，计划发行15亿元可转债以提升核心竞争力。

- 核电行业持续扩张，预计到2025年装机容量将达7,000万千瓦，公司产品将从中受益。

- 预计2024-2026年收入将分别达到27.56亿元、32.03亿元和37.24亿元，给予“买入”投资评级。

应流股份（603308）的公司动态研究报告显示，以下几个投资要点值得关注： 1. **两机国产化加速**：根据“十四五”规划，燃气轮机技术将向高端化、专业化发展，国产化进程加快。

我国燃气轮机的国产化率较低，未来将逐步实现核心技术的自主可控。

随着国产民航飞机和商用航空发动机的推进，高温合金零部件的国产化替代将成为基础。

2. **战略投资**：应流股份计划发行15亿元可转债，资金将用于叶片机匣加工涂层和先进核能材料项目，预计将提升公司在航空发动机和燃气轮机领域的核心竞争力，并实现产业链和价值链的延伸。

3. **核电行业受益**：核电行业市场规模稳定增长，预计到2025年核电运行装机容量将达7,000万千瓦，2035年核电在总发电量中的占比将达到10%。

国内核电规模持续增长，核电厂投建密集期将为公司产品带来机遇。

4. **订单情况良好**：2024年第三季度，公司在两机领域的在手订单充足，燃气轮机订单超过8亿元，核能领域在手订单超过4.5亿元。

与GE Aerospace的长期战略合作协议将加速航空发动机领域的订单释放。

5. **费用控制与盈利预测**：公司期间费用率呈下降趋势，良好的费用管控将促进盈利能力提升。

尽管2024年第三季度毛利率略有下降，预计未来盈利能力将进一步增强。

预测2024-2026年收入分别为27.56亿元、32.03亿元、37.24亿元，EPS分别为0.52元、0.67元、0.85元，当前股价对应PE为33.1、26.1、20.5倍，给予“买入”评级。

6. **风险提示**：存在宏观经济环境变化、政策效用不及预期、募集资金及项目进展不及预期、海外市场拓展不及预期、行业周期风险、汇率变动风险、地缘政治风险及油价波动风险等多种风险。