途虎~W：交银国际-途虎~W-9690.HK-短期利润率因价格策略改变而有所波动，收入加速增长预期不变-250122

投资标的：途虎（W-9690.HK） 推荐理由：短期利润率因价格策略调整有所波动，但收入增长预期不变，预计2024下半年收入同比增8%，订单量双位数增长，长期利润率提升趋势依然向好，维持买入评级。

- 途虎因价格策略调整，短期利润率有所波动，但收入增长预期保持不变，预计2024年下半年收入同比增8%。

- 预计2024年和2025年调整后净利润分别下调17%和32%，目标价从24港元下调至18港元。

- 尽管短期利润率下降，长期利润率提升趋势仍然存在，维持买入评级。

途虎的短期利润率因价格策略的改变而有所波动，但收入加速增长的预期不变。

预计2024年下半年公司收入增长略好于此前预期，利润率将小幅下降。

2025年收入加速增长的预期保持不变，但因降价策略，利润率提升幅度弱于此前预期。

公司将2024年和2025年的调整后净利润预测分别下调17%和32%。

基于2025年17倍市盈率，目标价从24港元下调至18港元。

尽管短期利润率波动，价格调整将推动订单量和收入增长，中长期利润率提升趋势依然不变，维持买入评级。

预计2024年下半年收入同比增8%，上半年为9%，略好于此前预计的7%。

预计调整后净利润为2.5亿元，净利润率为3.3%，同比降0.5个百分点。

毛利润率小幅下降，部分被运营费率下降所抵消，主要因公司战略降价以适应消费习惯。

预计2024年公司收入和调整后净利润同比增8.5%和27%，对应利润率同比提升0.6个百分点。

自2024年4季度以来，得益于有效的价格策略，公司实现收入加速增长，预计这一趋势将延续至2025年，预计2025年公司收入实现双位数增长。

降价策略可能会持续，减弱利润率提升的趋势，预计调整后净利润率将同比提升0.6个百分点至4.7%。