国投证券-周度经济观察：大风起兮云飞扬-250819

- 7月经济数据显示内外需冷热不均，内需下滑主导总需求变化，可能与“反内卷”政策下的预期调整有关。

- 未来需关注价格传导进展和产出收缩力度，这将影响名义增长和企业利润。

- 权益市场上涨可能会持续更久，债券市场收益率有望超出市场共识，但需警惕集中抛售带来的风险。

本周经济观察指出，7月经济数据显示内外需存在冷热不均的情况，外需加速上行，而内需则持续减速，内需的下滑主导了总需求的变化，这可能与各主体在“反内卷”政策下的预期调整有关。

未来需要关注价格从上向下的传导进展以及产出收缩的力度，这两者将决定名义增长和企业利润的走向。

在权益市场方面，尽管上涨幅度相对缓和，散户和机构的杠杆控制较为严格，货币政策的宽松也较为克制，因此权益市场的上涨可能会持续更久，并有望达到更高的高度。

债券收益率的合意水平受到多种因素影响，确认需要一段时间的交易。

即使设定了一个精确的合意位置，市场在调整过程中可能会出现超调现象，导致债券市场收益率的上行空间超过市场共识。

因此，需关注市场调整中由于集中抛售和赎回带来的踩踏风险。

风险提示包括地缘政治风险和政策出台超预期的风险。