海力风电：华安证券-海力风电-301155-2025年海风景气上行，公司25H1业绩同比高增-250906

投资标的：海力风电（301155） 推荐理由：公司2025H1业绩大幅增长，营收同比+461.1%，归母净利润同比+90.6%。

随着国内海风项目建设景气上行，预计2025-2026年将加速发展，未来收入和净利润大幅提升，维持“买入”评级。

- 海力风电2025年上半年业绩大幅增长，营收同比增长461.1%，归母净利润同比增长90.6%。

- 公司海风项目建设景气上行，风电塔筒及桩基收入大幅提升，未来有望受益于国内海风装机加速发展。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注装机不及预期等风险。

海力风电（301155）在2025年上半年业绩表现显著增长。

2025年上半年，公司实现归母净利润2.1亿元，同比增长90.6%；实现营收20.3亿元，同比增长461.1%；扣非净利润1.6亿元，同比增长61.3%。

在2025年第二季度，公司营收达到15.9亿元，同比增长570.6%；归母净利润为1.4亿元，同比增长315.8%；扣非净利润为1.4亿元，同比增长379.9%。

2025年上半年，国内海风项目建设景气上行，推动了公司出货和业绩的高增长。

具体来看，风电塔筒收入为2.9亿元，同比增长124.14%，毛利率为11.9%；桩基收入为15.6亿元，同比增长1092.63%，毛利率为16.3%；导管架收入为1.4亿元，同比增长84.94%，毛利率为19.4%。

截至2025年上半年，公司尚未履行的合同对应收入金额为45.3亿元。

展望未来，预计2025-2026年国内海风装机将加速发展，公司有望受益。

公司在多个地区设有生产基地，包括海力海上、海力装备、海恒设备等，且还有多个基地在规划建设中，布局合理。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年收入分别为53.07亿、76.15亿和98.74亿元，同比增长291.8%、43.5%和29.7%；归母净利润为8.06亿、10.72亿和13.21亿元，同比增长1118.9%、33.0%和23.2%。

对应市盈率为20/15/12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括：风电装机不及预期风险、项目合同延期风险、基地投建进度不及预期风险。