美好医疗：光大证券-美好医疗-301363-更新点评：业绩有望逐步改善，期待新业务拓展潜力-250627

投资标的：美好医疗（301363） 推荐理由：公司家用呼吸机和人工植入耳蜗组件业务有望恢复正常增速，新产品快速增长，血糖管理项目拓展顺利，马来西亚生产基地扩张将支撑中长期收入增长。

股权激励计划显示长期发展信心，维持“买入”评级。

- 美好医疗在家用呼吸机和人工植入耳蜗组件业务上有望逐步改善，预计2025年下半年业绩将恢复增长。

- 公司新产品如血糖管理设备和注射笔等快速增长，显示出多元化业务布局的成效。

- 发布的股权激励计划彰显了公司对长期发展的信心，维持“买入”评级，风险包括需求回落和市场竞争加剧。

美好医疗（301363）的最新点评表明，公司业绩有望逐步改善，特别是在家用呼吸机和人工植入耳蜗组件的业务上。

家用呼吸机组件的客户去库存影响已经结束，预计在2025年第二季度及下半年业绩将逐步改善。

公司的基石业务包括家用呼吸机和人工植入耳蜗组件的开发、制造和销售，预计2024年家用呼吸机组件业务订单将恢复正常增速，同时马来西亚生产基地可能规避关税风险，支撑中长期收入增长。

此外，人工植入耳蜗组件收入稳健增长，新产品组件收入也在快速增长，显示出公司在多元化业务布局上的成效。

2025年第一季度由于春节复工影响，收入同比增速有所放缓，但随着订单交付逐步恢复，预计季度业绩将持续改善。

在血糖管理领域，公司正在持续拓展新项目和新客户，马来西亚生产基地也在逐步扩张。

公司掌握多项核心技术，并在一次性注射笔、连续血糖监测仪（CGM）和胰岛素贴敷泵等产品技术方面取得突破。

与全球多家医疗器械龙头企业的合作正在推进，胰岛素注射笔的全自动化生产项目已实现规模化量产，自主设计的“美好笔”核心研发工作也已完成。

公司于近期推出了限制性股票激励计划，向不超过304名核心员工授予500万股股票，彰显公司对长期发展的信心。

股权激励计划的业绩考核基于2023年的收入或净利润，2025-2027年的目标增速分别不低于56.25%、95.31%、144.14%。

在盈利预测方面，考虑到25Q1收入波动、新产品订单交付的时间以及研发投入等因素，25-26年的归母净利润预测下调为4.44亿元和5.39亿元，同时新增27年的归母净利润预测为6.56亿元。

综合考虑公司的市场地位和新业务拓展潜力，维持“买入”评级。

风险提示包括需求回落、供应链风险、市场竞争加剧以及研发进度低于预期的风险。