国金证券-A股投资策略周报：构建AI图谱Ⅲ，景气分级投资的估值体系-250224

- 港股因AI相关资产的高辨识度及增量资金流入而表现强劲，A股需关注民企座谈会对市场信心的提振。

- 当前市场景气分级投资建议关注低估值细分领域，如光芯片和智能驾驶，预计中长期具备较大估值提升空间。

- 春季躁动行情尚未结束，重视中小盘科技成长机会，建议聚焦AI主题投资及相关基础设施。

本周A股投资策略周报主要聚焦于AI产业的投资机会及市场动态。

首先，港股的强劲表现与A股存在差异，主要体现在港股的AI相关资产更具辨识度和资金流入情况。

近期民营企业座谈会提升了市场信心，并强调了科技行业的重要性，尤其是在消费电子、半导体和机器人等领域。

在当前市场环境下，建议关注PMI指数和M1等经济数据的变化，以评估强势行情的持续性。

构建AI景气分级投资与估值体系的框架，强调高景气组合的估值容忍度，尤其是在科技产业进入高景气阶段时。

具体投资策略方面，短期内建议关注估值较低的细分板块，如光芯片、HBM、雷达和智能驾驶；中期关注利润增速尚未释放且资本支出明显扩张的行业，如智能体、GPU及智能座舱；同时，关注预期增速改善的领域，如智能手表和AI手机。

在风格和行业配置上，继续重视中小盘科技成长机会，建议关注光芯片、光模块和新型显示技术等。

同时，AI主题投资的短期机会包括大模型基础设施、无人驾驶和AI消费电子等。

最后，需警惕美国经济“硬着陆”的风险及国内出口放缓的潜在影响。

本报告的投资建议及理由为： - 短期关注当前估值水平相对较低的细分板块，包括光芯片、HBM、雷达和智能驾驶。

- 中期优先关注“利润增速尚未释放+capex明显扩张”的细分行业，如智能体、GPU、英伟达产业链及智能座舱。

- 次选“利润增速高企+capex明显扩张”的细分行业，包括光芯片及新型显示技术。

- 关注“静待Capex扩张”的类别，特别是2025年预期增速持续改善的细分板块，如智能手表和AI手机。

- 基于AI景气投资图谱，中长期重点看好光芯片、光模块和新型显示技术。

- 短期聚焦AI主题投资，包括Deepseek大模型及相关基础设施、低空经济+无人驾驶、Peek材料及AI消费电子。

- 风险因素包括美国经济“硬着陆”加速确认及国内出口放缓超预期。