时代电气：山西证券-时代电气-688187-轨交与半导体业务增长表现亮眼，工业变流等业务不及预期-241105

投资标的：时代电气（688187） 推荐理由：公司轨交与半导体业务增长显著，尤其是通信信号业务和功率半导体表现亮眼。

预计动车组招标将推动轨交电器装备业务，且半导体产能投产将助力市场份额扩展。

维持“买入-A”评级，长期发展前景良好。

- 时代电气2024年前三季度营业收入162.56亿元，同比增长15.33%，归母净利润25.01亿元，同比增长21.82%。

- 轨交装备业务增长放缓，主要受季节性因素影响，但通信信号业务表现亮眼，成为新增长点。

- 功率半导体业务持续增长，预计将推动市场份额扩大，尽管工业变流和传感器业务表现不及预期。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：时代电气（688187） - 发布日期：2024年10月30日 - 2024年前三季度营业收入：162.56亿元，同比+15.33% - 归母净利润：25.01亿元，同比+21.82% - 扣非归母净利润：20.47亿元，同比+21.86% 2. **第三季度业绩**： - Q3营收：59.73亿元，同比+8.10%，环比-6.08% - 归母净利润：9.94亿元，同比+10.61%，环比+5.86% - 扣非归母净利润：8.89亿元，同比+18.27%，环比+27.36% 3. **业务表现**： - 轨交装备业务营收：32.95亿元，占比55.2%，同比+5.58%，环比-18.0% - 新兴装备业务收入：26.61亿元，占比44.6%，同比+14.1%，环比+14.5% - 轨交装备中： - 通信信号业务表现优异 - 轨交工程机械业务不及预期 - 新兴装备业务中： - 功率半导体、电驱业务表现亮眼 - 工业变流、传感器业务表现不及预期 4. **未来展望**： - 预计年内动车组还有一轮招标，可能提升轨交电器装备业务 - 通信信号业务将继续受益于中标的地铁项目 - 半导体宜兴工厂进入试生产阶段，有助于功率半导体业务增长 - 新能源汽车电驱业务有望实现减亏 5. **盈利能力**： - Q3净利润率：17.85%，为近3年季度新高 - 加权ROE：6.42%，同比+0.61pct - 毛利率：29.57%，同比-2.84pct - 研发费用率：9.77%，同比+0.38pct 6. **费用控制**： - 销售/管理/财务费用率呈下降趋势 - Q3销售费用率波动受会计准则调整影响 7. **投资建议**： - 中短期：轨交装备需求复苏、新兴装备业务增长有望推动公司业务 - 中长期：构建“器件-部件-系统”产品矩阵，形成大交通与新能源双轮驱动 - 业绩预测：2024-2026年归母净利润预计为37.41/45.35/55.22亿元 - EPS预测：2.65/3.21/3.91元，维持“买入-A”评级 8. **风险提示**： - 轨交车辆需求不及预期 - 维修保养业务增长不及预期 - 通信信号系统市场开拓不及预期 - 功率半导体、工业变流和新能源电驱业务需求不及预期 以上信息为投资者在评估时代电气的业绩和未来发展时的重要参考。