聚和材料：西南证券-聚和材料-688503-N型银浆占比提升，盈利持续改善-240831

投资标的：聚和材料（688503） 推荐理由：公司2024年上半年实现营收67.6亿元，同比增长61.8%，归母净利润3.0亿元，盈利能力持续提升。

TOPCon电池银浆出货占比提升至80%，新技术研发不断推进，经营性现金流转正，具备显著的成本与盈利优势，维持“买入”评级。

- 聚和材料2024年上半年营收67.6亿元，同比增长61.8%，归母净利润3.0亿元，同比增长11.1%。

- TOPCon电池银浆出货占比提升至80%，公司盈利能力显著增强，二季度毛利率和净利率分别提升至12.96%和5.85%。

- 公司持续研发新技术，拓宽产品矩阵，经营性现金流转正，维持“买入”评级，目标价44.20元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（24H1）营收67.6亿元，同比增加61.8%。

- 归母净利润3.0亿元，同比增加11.1%。

- 扣非净利润3.3亿元，同比增加65.9%。

- 2024年第二季度（24Q2）营收38.1亿元，环比增加29.1%；归母净利润2.2亿元，环比增加194.4%。

2. **产品及市场表现**： - TOPCon电池银浆的出货占比从一季度的60%提升至二季度的80%。

- 24H1公司银浆出货量1153吨，二季度出货量环比提升11%+。

- LECO工艺成为TOPCon电池标配，带动银浆加工费和盈利能力提升。

3. **盈利能力**： - 二季度毛利率提升至12.96%，净利率提升至5.85%。

- 二季度公司计提资产减值损失及信用减值损失约9900万元。

4. **研发与技术创新**： - 持续加强光伏金属化关键技术的研发，包括超窄线宽快速印刷技术等。

- 0BB封装定位胶实现规模化量产，并推出新系列产品。

5. **现金流与资金状况**： - 二季度经营性现金流净额7.6亿元，环比转正。

- 二季度末货币资金7.3亿元，资金充足。

6. **投资建议**： - 给予2025年13倍PE，目标价44.20元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 全球光伏装机需求不及预期的风险。

- 原材料价格大幅波动的风险。

- 竞争加剧，盈利能力下降的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩、市场地位、盈利能力以及未来的投资价值和潜在风险。