通用自动化行业：华西证券-通用自动化行业顺周期系列深度一：看多顺周期，优先供给侧-240820

- 看多顺周期，预计美联储降息将推动全球经济复苏，国内工业企业盈利周期即将开启。

- 优先配置供给侧，因其在弱复苏中保持盈利能力，强复苏时具备较高弹性。

- 短期关注内需链，长期关注出口链，风险包括美联储降息不及预期及全球经济复苏缓慢。

该投资报告的核心要点如下： 1. **顺周期看好**：预计美联储降息将推动全球经济复苏，国内工业企业盈利周期即将开启。

2. **政策支持**：美联储降息前后，国内将加大稳增长政策力度，包括降息和加快专项债发行，以保障经济发展目标。

3. **市场回调**：通用自动化指数已深度回调，申万机械设备指数自2024年初下跌19%，通用设备和自动化设备跌幅更大，当前已接近长期趋势线底部。

4. **投资建议**： - **优先供给侧**：推荐关注供给侧板块，因其在弱复苏中能保持盈利能力，强复苏时也具备弹性。

- **其次需求侧**：短期关注内需链，长期关注出口链，内需链包括刀具、工控等，出口链关注叉车。

5. **风险提示**：需关注美联储降息不及预期、全球经济复苏乏力、国内政策落实力度不足及贸易壁垒风险。

受益标的：中钨高新、景津装备。

投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. **中钨高新** 2. **景津装备** ### 推荐理由： 1. **看多顺周期**：美联储降息将长期释放全球需求，国内加大稳增长政策力度将托底短期经济，国内工业企业景气度反转在即，通用自动化指数已深度回调，市场应重视通用顺周期板块的投资机会。

2. **优先供给侧**：考虑到国内工业企业盈利周期的弹性在收窄及美联储降息的不确定性，短期对顺周期的弹性不做高预期，因此优先推荐配置供给侧板块。

该板块在弱复苏中能保持较强的盈利能力，在强复苏中也能收获较高的弹性。

3. **其次需求侧**：在经济强复苏时，需求侧的弹性往往更大。

短期内优先推荐内需链，长期关注出口链。

内需链包括刀具、工控、减速机、自动化零部件、机床、工业机器人、注塑机等；出口链重点关注叉车板块。

### 风险提示： - 美联储降息不及预期 - 全球经济复苏不及预期 - 国内政策落地力度不及预期 - 贸易壁垒提高风险