扬杰科技：开源证券-扬杰科技-300373-公司信息更新报告：营收&盈利能力逐季度向上，汽车电子&海外业务&并购三驾马车驱动公司成长-250401

投资标的：扬杰科技（300373） 推荐理由：公司2024年营收稳定增长，汽车电子、海外业务及并购驱动成长，盈利能力显著改善。

预计2025-2027年归母净利润持续上升，收购贝特电子将形成业务协同，研发投入新兴方向助力未来发展，维持“买入”评级。

- 扬杰科技2024年实现营收60.33亿元，同比增长11.53%，归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%，盈利能力显著改善。

- 公司汽车电子业务增长超过60%，海外市场恢复，且收购贝特电子将形成业务协同。

- 预计2025-2027年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级，关注下游需求和原材料价格波动风险。

扬杰科技（300373）发布了公司信息更新报告，显示2024年营收和盈利能力逐季度向上。

2024年，公司实现营收60.33亿元，同比增长11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%。

特别是在2024年第四季度，公司营收达到16.10亿元，同比增长17.57%，环比增长3.30%；归母净利润为3.33亿元，同比增长8.93%，环比增长36.47%。

2024年，公司盈利能力得到改善，销售毛利率为33.08%，同比提升2.82个百分点，销售净利率为16.58%，同比降低0.45个百分点。

第四季度销售毛利率显著改善，达到38.75%，同比增长10.29个百分点，环比增长5.16个百分点；销售净利率为20.59%，同比减少1.74个百分点，环比增长4.78个百分点。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为12.39亿元、14.10亿元和16.54亿元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为20倍、18倍和15倍。

公司在中低压功率器件行业和海外业务的持续扩张前景看好，维持“买入”评级。

此外，扬杰科技计划收购东莞贝特电子，收购方案包括发行股份募集配套资金和支付现金。

贝特电子2024年实现营收8.26亿元，归母净利润1.12亿元，双方在业务和客户层面有高度重合，预计收购后将形成协同效应。

公司在研发方面也加大投入，2024年研发费率超过7%，重点关注汽车电子、AI服务器和机器人等新兴领域。

同时，汽车电子业务实现超过60%的高增长，越南工厂二期预计在2024年6月实现量产。

风险提示方面包括下游需求不及预期、上游原材料价格波动以及公司研发进程不及预期。