计算机行业：财通证券-计算机行业专题报告：北美CSP如何看待日趋增长的AICapex？-240804

- 北美四大云计算巨头（亚马逊、微软、Meta、谷歌）在2023Q3-2024Q2期间的资本支出（Capex）持续加速增长，主要投向AI相关设施。

- 各公司对未来的Capex投入持乐观态度，认为生成式AI将推动其业务增长，尤其是在云计算和产品整合方面。

- 投资者需关注技术迭代、商业化落地、政策支持及全球宏观经济等潜在风险。

### 核心要点总结 1. **资本支出（Capex）增长**： - 北美四大云计算巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软）在2023Q3-2024Q2期间的资本支出增速均显著提升。

- 各公司对未来Capex增长持乐观态度，主要投向AI相关设施。

2. **公司具体情况**： - **亚马逊**：计划下半年Capex超过上半年，重点投入AI算力设施以支持AWS生成式AI需求。

- **微软**：预计FY2025 Capex将高于FY2024，AI技术已全面融入产品体系，AzureAI成为主要增长点。

- **Meta**：加强AI研究投入，特别是在大模型和推荐算法领域，Llama3.1模型表现领先。

- **谷歌**：AI对搜索、YouTube、广告等业务基础性变革，生成式AI已带来显著收入，继续重投入AI算力以保持领先地位。

3. **投资建议**：考虑到技术进展和市场需求的变化，建议关注AI相关投资机会。

4. **风险提示**：技术迭代、商业化进展、政策支持及全球经济风险可能影响投资回报。

投资标的：北美CSP（亚马逊、谷歌、Meta、微软） 推荐理由： 1. 亚马逊：AWS上生成式AI需求旺盛，下半年capex预计超过上半年，加大AI算力投入，发布基于AI设施产品，带来增量收入和客户吸引力。

2. 微软：生成式AI全面融入产品体系，资本支出预计超过前一年，AzureAI成为主要增长点，有望继续加大AI投资。

3. Meta：以Llama为轮，发布领先水平的400Bdense模型，对AI投入持续加大。

4. 谷歌：业务与生成式AI契合度高，Gemini大模型不断迭代，生成式AI已贡献数十亿美元收入，有望持续加大对AI算力投入