华安证券-利率周记（8月第4周）：债市回调，如何用好套保工具？-250826

- 8月债市回调，投资者可通过国债期货进行利率风险套期保值，以缓解债券组合的波动风险。

- 套期保值策略包括选择合约、计算套保比率和动态调整，常用的计算方法有基点价值法和修正久期法。

- 尽管套期保值难以完美实现，但在大规模债券组合中，合理运用可有效控制损失，尤其在流动性不足的情况下。

债券标的包括：250007（CTD券）、250011、240011。

操作建议： 1. 如果投资者预期利率可能上行，建议进行卖出套期保值或减仓现券。

2. 在选择套期保值的债券时，建议优先选择流动性较好的主力合约。

3. 对于套保比例的计算，可以采用最廉券法（基点价值法或修正久期法）进行合理评估。

4. 考虑引入β系数进行优化或动态调仓，以改善对冲比例。

理由： 1. 卖出套期保值能够缓解债券组合的下跌风险，尤其是在债市回调时。

2. 通过套期保值，能够在一定程度上控制本金的影响，短期内可将损失控制在1bp附近。

3. 动态调整套保比例能够进一步缩减损失，提高套保效果。

4. 在当前信用利率化的背景下，套期保值是规避债券下跌风险的有效手段，尤其适用于债券组合规模较大或流动性不佳的老券。