海光信息：国投证券-海光信息-688041-25Q1延续业绩高增趋势，有望长期受益AI产业化浪潮-250423

投资标的：海光信息（688041） 推荐理由：公司2025年一季报显示营收和净利大幅增长，研发实力雄厚，CPU和DCU业务有望深度受益国产替代和AI产业化浪潮，预计2025年~2027年收入和净利润持续增长，给予目标价177.4元，维持“增持-A”评级。

- 海光信息2025年一季度实现营收24亿元，同比增长50.76%，归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%，显示出强劲的业绩增长趋势。

- 公司在CPU和DCU业务上均具备竞争优势，预计将受益于国产替代和AI产业化浪潮，未来市场前景广阔。

- 预计2025年至2027年收入将分别达到137.43亿元、192.41亿元和250.13亿元，给予公司目标价177.4元，维持“增持-A”投资评级。

海光信息在2025年一季度实现营收24亿元，同比增加50.76%；归母净利润为5.06亿元，同比增加75.33%；毛利率为61.19%。

公司研发实力强大，研发人员占比90.18%，2024年研发投入为29.1亿元，2025年一季度研发费用为7.06亿元。

在CPU业务方面，公司基于X86架构，产品包括7000、5000、3000系列，具有性能、系统兼容性和安全性优势，预计将受益于国产替代趋势。

根据IDC数据，预计到2028年，中国x86服务器市场出货量将达到460万台，市场规模达620亿美元。

在DCU业务方面，海光采用GPGPU架构，具备类CUDA、高性能优势，预计将受益于AI产业浪潮。

根据中商产业研究院的数据，中国AI芯片在2019-2024年间的年均增长率为64.8%。

海光DCU在高计算能力和高速并行数据处理方面具有优势，未来将广泛应用于深度学习等场景。

投资建议方面，基于“CPU+DCU”双轮驱动，公司有望受益于AI产业化和国产替代趋势。

预计2025年、2026年和2027年的收入分别为137.43亿元、192.41亿元和250.13亿元，归母净利润分别为35.21亿元、49.11亿元和63.41亿元。

考虑到AI算力需求的高景气度，给予公司2025年30倍PS，对应目标价177.4元，维持“增持-A”投资评级。

风险提示包括市场需求不及预期和技术迭代不及预期。