领展房托：交银国际-领展房托-0823.HK-租金回报具吸引力，收购项目营运不俗，维持买入-240621

投资标的：领展房地产投资信托-0823.HK 推荐理由：领展房地产投资信托的租金回报率具吸引力，收购项目运营良好，预期可为投资者带来稳定的投资收益。

同时，公司正积极管理闲置现金，提升股息率，为持有人带来更高的长期派息。

1. 领展房托收购上海七宝万科广场，预期租金回报率达9%以上，且几乎满租且有正续租租金调整。

2. 轻食餐饮表现较优，高端化妆品和黄金珠宝是销售额最高的行业，租户结构升级以保持增长。

3. 资产增值计划正在进行，预计可实现两位数的投资回报率，维持买入评级。

1. 2024年2月完成了对上海七宝万科广场剩余50%股权的收购，折价26.3%。

2. 该项目预计年化净物业收入为人民币4.87亿元，预期租金回报率达9%以上。

3. 该项目的出租率高达约95%，高于其他邻近购物中心的80–90%。

4. 2023年实现约11%的正续租租金调整率，预计在2024年可实现低个位数的正租金调整，主要由餐饮支持。

5. 客单价低于100元的轻食餐饮整体表现优于其他行业。

6. 高端化妆品和黄金珠宝是销售额最高的行业，其坪效在人民币0.7-1.7万元/平方米/月之间。

7. 购物中心在4/5层约7,000平方米的资产正在进行资产提升计划，预计将于2024年3季度完成。

8. 预计竣工后可实现两位数的投资回报率，整体出租率将恢复至95%以上。

9. 项目的成交收益率具吸引力，并可为每股派息提升约1-2港仙。

10. 领展股息率与10年期美国国债的收益率差一直保持在300个基点以上，低于长期估值1.3个标准差。