古井贡酒：华西证券-古井贡酒-000596-年份原浆继续引领，24年目标收入增速延续-240430

投资标的：古井贡酒 推荐理由：古井贡酒公司年份原浆继续引领，收入增速延续，毛利率上升+费用率下降释放业绩增速，公司目标收入增速延续，利润高增长股东回报增加，具有投资潜力。

1. 古井贡酒公司发布的年报和一季报显示，营业收入和净利润持续增长，符合市场预期。

2. 公司主要依靠年份原浆产品实现收入增长，通过多渠道营销和产品结构优化提升品牌影响力和市场占有率。

3. 公司目标收入增速延续，毛利率上升、费用率下降，预计未来业绩将保持增长，投资者可维持“增持”评级。

1. 公司发布了23年年报和24年一季报，其中2023年营业收入202.54亿元，同比增长21.18%，归母净利润45.89亿元，同比增长46.01%。

2. 23年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他分别实现收入154.2/20.2/22.1亿元，分别同比+27.3%/+7.6%/+0.9%。

3. 24年一季度营收82.86亿元，同比增长25.85%，归母净利润20.66亿元，同比增长31.61%。

4. 公司预计24年收入目标为300亿元，古井贡酒24年目标244.5亿元，同比增长20.7%。

5. 公司拟分红比例为51.8%，拟现金分红总额23.8亿元，同比增长50.0%。

6. 24-25年营业收入预测下调至244.5/289.9亿元，新增26年营业收入340.7亿元；24-25年归母净利润预测下调至57.5/70.7亿元，新增26年归母净利85.7亿元；24-25年EPS预测下调至10.87/13.37元，新增26年EPS16.21元。

7. 2024年4月30日收盘价271.24元对应估值分别25/20/17倍，维持“增持”评级。