中国民航信息网络：光大证券-中国民航信息网络-0696.HK-2025年中报点评：国内民航客运市场规模持续增长，民航业数字化发展不断推进-250826

投资标的：中国民航信息网络（0696.HK） 推荐理由：公司在国内航空IT市场占据龙头地位，25H1净利润上升，成本下降，数字化发展推进将提升IT服务需求。

预计未来盈利持续增长，维持“增持”评级，长期发展前景乐观。

- 中国民航信息网络2025年上半年收入略降，但归母净利润上升，营业总成本降低主要受固定资产折旧和集成业务销售成本下降影响。

- 航空信息技术服务业务收入增长，电子旅游分销系统处理量同比上升，国内客运市场持续增长，国际市场有所下滑。

- 公司数字化转型持续推进，预计未来净利润将上升，维持“增持”评级，风险包括旅客量恢复不及预期及汇率波动。

中国民航信息网络（0696.HK）2025年中报显示，25H1公司收入为38.95亿元人民币，同比下降3.6%；归母净利润为14.48亿元人民币，同比上升5.9%。

营业总成本为24.28亿元人民币，同比下降4.2%。

成本下降的原因包括折旧及摊销下降17.6%、系统集成业务销售成本下降52.1%、技术支持及维护费小幅下降、离港及分销支持费上升1.3%、人工成本上升3.2%。

在业务板块方面，航空信息技术服务（AIT）收入为23.13亿元人民币，同比上升2.1%；结算及清算收入3.13亿元人民币，同比上升12.4%；系统集成服务收入4.18亿元人民币，同比下降38.5%；数据网络收入1.90亿元人民币，同比下降12.4%；技术支持及产品收入3.85亿元人民币，同比上升30.4%；其他业务收入2.76亿元人民币，同比下降10.2%。

国内客运市场持续增长，25H1电子旅游分销系统处理的旅客量为3.71亿人次，同比增长5.3%。

中国民航局预计全年旅客运输量将达7.8亿人次，主要受益于国内市场经济稳健和消费旺盛。

国际航班方面，民航局计划将国际航班数量恢复至2019年的90%以上。

公司在数字化发展方面积极推进，涉及公共信息技术服务、航空货运物流技术服务以及业务创新场景探索等领域。

盈利预测方面，25年净利润预测上调2%至23.26亿元人民币，26年净利润预测上调2%至25.31亿元人民币，新增27年净利润预测为27.15亿元人民币。

考虑到公司在国内航空IT市场的龙头地位及民用航空业的长期发展前景，维持“增持”评级。

风险提示包括民航旅客量恢复不及预期及人民币兑美元大幅升值。