美团~W：天风证券-美团~W-3690.HK-盈利表现超预期，新业务亏损同比收窄-240413

投资标的：美团 推荐理由：美团拥有强大的商户基础和用户口碑，外卖业务壁垒稳固，核心本地商业盈利能力有望持续加强，未来收入和净利润有望持续增长，具备较强的投资价值。

1. 美团23Q4盈利表现超预期，主要受益于核心本地商业和新业务收入的增长。

2. 美团外卖业务壁垒稳固，核心本地商业盈利能力有望持续加强，未来发展前景乐观。

3. 新业务虽然仍有亏损，但经营亏损率有所改善，公司计划在未来通过战略调整和优化商业模式减少亏损。

1. 美团23Q4盈利表现超市场一致预期，收入737.0亿元，EBIT17.6亿元，调整后净利润约43.7亿元。

2. 核心本地商业收入为551.3亿元，配送服务收入219.3亿，佣金收入194.3亿，在线营销收入109.1亿，经营利润80.2亿元。

3. 餐饮外卖预计23Q4收入同比增长20%，年度交易用户持续增长，产品、营销和供应链方面优化运营。

4. 美团闪购预计23Q4收入同比增长30%，年度订单量同比增长超40%，年活跃商家同比增长约30%。

5. 美团到店酒旅预计23Q4收入同比增长63%，年度GTV同比增长超过100%，年度交易用户和年度活跃商户的同比增长分别超过了30%和60%。

6. 新业务23Q4经营亏损同比收缩至48亿元，略高于彭博预期，美团优选增长放缓，美团买菜GTV同比增长约30%。

7. 美团的核心竞争力在于强大的商户基础以及积累数十年的用户的真实评价，外卖业务壁垒稳固，未来美团核心本地商业盈利能力有望持续加强。