东吴证券-晨会纪要-240425

1. 制造业投资在当前超预期的宏观数据中异军突起，其含金量和可持续性引发市场关注。

2. 结构、区域、效率上的新特征需要新的视角和框架加以审视，包括制造业投资的科技含量增加、非民间投资重要性提升，以及各省因地制宜齐心搞制造业等。

3. 风险提示包括政策定力超预期、出口超预期萎缩以及信贷投放量不及预期。