中国电力：天风证券-中国电力-2380.HK-新能源装机持续扩张，集团水电资产整合进行中-250408

投资标的：中国电力（2380.HK） 推荐理由：公司2024年业绩增长显著，新能源装机持续扩张，水电资产整合进行中。

火电盈利改善，水电扭亏，新能源电量增长可期。

高分红及良好现金流支撑股东回报，未来发展潜力大，维持“买入”评级。

中国电力2024年业绩增长显著，营业收入同比增长22.48%，净利润同比增长25.20%。

新能源装机规模快速扩张，清洁能源占比达80.12%，未来有望持续贡献业绩增长。

公司加大分红力度，2024年分红比率提升至67.83%。

同时，积极推进水电资产整合，巩固作为国家电投集团清洁能源旗舰平台的地位。

中国电力（2380.HK）在2024年发布的业绩公告显示，全年营业收入为542.13亿元，同比增长22.48%；权益持有人应占利润为38.62亿元，同比增长25.20%；普通股股东应占利润为33.64亿元，同比增长26.47%。

火电盈利稳定改善，水电板块实现扭亏，主要经营板块业绩均有所改善。

火电板块实现净利润15.57亿元，同比增长18.37%；水电板块实现净利润5.15亿元，同比扭亏；风电板块净利润为31.83亿元，同比增长2.14%；光伏板块净利润为17.21亿元，同比增长14.43%。

火电方面，煤电业务平均单位燃料采购成本降低至270.58元/MWh，同比降低5.23%；水电方面，因流域来水好转，全年平均利用小时数达到3139小时，同比增加973小时。

截至2024年底，公司合并装机容量达到4939.09万千瓦，同比增长9.71%，其中清洁能源装机容量3957.09万千瓦，占总装机容量的80.12%。

在新增装机的推动下，2024年风电售电量262.37亿千瓦时，同比增长41.85%；光伏售电量234.25亿千瓦时，同比增长60.37%。

公司宣布2024年每股派发股息0.162人民币，特殊分红为0.0493元/股，全年合计分红金额达到26.20亿元，同比增长59.84%，分红比率达到67.83%。

截至2024年底，经营性净现金流为106.21亿元，期末现金余额为60.74亿元。

公司积极推进水电资产整合，计划将旗下五凌电力及长洲水电控股权作为对价，认购远达环保配售新股，进一步巩固作为国家电投集团综合清洁能源旗舰上市平台的地位。

盈利预测方面，预计2025-2026年归母净利润为40.46亿元和45.31亿元，同比分别增长20.27%和11.97%。

风险提示包括宏观经济下行、煤炭价格波动、电力价格波动、来水低于预期、资产注入进度不及预期等。