摩根大通：海通国际-摩根大通-JPM.US-营收利润均超预期、净息差及不良率不及预期-240414

投资标的：摩根大通（JPM.US） 推荐理由：摩根大通一季度业绩表现超预期，净利息收入、营业收入和净利润均表现优异。

存款增长超预期，减值损失优于预期，ROE和CET1充足率均超预期。

展望稳健，净利息收入指引不变，支出调高，但仍有利润增长空间。

1. 摩根大通2024年一季度业绩表现总体超预期，营收利润增长，但净息差和不良率不及预期。

2. 存款增长超预期，但净息差和贷款增长不及预期，不良率略高于预期。

3. 公司展望仍然谨慎，预计净利息收入和信贷成本将正常化，需要警惕不确定性因素。

1. 摩根大通（JPM.US）发布2024年一季度业绩报告。

2. 24Q1营收利润均超预期，消费社区银行和资产及财富管理业务不及预期，商业银行和企业投行业务超预期。

3. 营业收入同比+9.3%，优于彭博一致预期的+7.4%。

4. 净利息收入+11.4%，弱于彭博一致预期的+12.0%。

5. 存款增长优于预期，贷款和净息差不及预期。

6. 非息收入同比+6.9%，优于彭博一致预期的+2.0%。

7. 成本收入比同比+2pct至54%，优于彭博一致预期的55.6%。

8. 归属于普通股股东的净利润同比+6.1%，优于彭博一致预期的-3.7%。

9. 消费社区银行业务收入同比增长+7.3%，弱于彭博一致预期的8.4%。

10. 企业投行业务收入同比变化+0.2%，优于彭博一致预期的-2.1%。

11. 商业银行业务收入同比增长+12.5%，优于彭博一致预期的12.1%。

12. 资产及财富管理业务收入同比增长6.8%，弱于彭博一致预期的8.3%。

13. NIM环比-10bp至2.71%，低于彭博一致预期的2.75%。

14. 存款同比+2.2%，优于彭博一致预期的+0.9%；贷款同比+16.0%，低于彭博一致预期的+17.5%。

15. 减值损失总额18.84亿美元，优于彭博一致预期的27.58亿美元。

16. 不良贷款率环比+7bp至0.59%，弱于彭博一致预期的0.52%。

17. ROA同比-0.02pct至1.36%，优于彭博一致预期的1.30%。

18. ROE同比-1.0pct至17.00%，优于彭博一致预期的16.00%。

19. ROTCE同比-2pct至21.0%，优于彭博一致预期的20.0%。

20. CET1充足率同比+1.2pct至15.0%，优于彭博一致预期的14.9%。

21. 2024年净利息收入指引不变为900亿美元，支出调高10亿美元至910亿美元。

22. 预计净利息收入和信贷成本将正常化，但仍应该警惕众多不确定性因素，包括战争暴力和紧张的地缘政治关系、持久的通胀压力、前所未有的量化紧缩。