财信国际经济研究院-2024年9月工业企业利润点评：基数高和价格降拖累利润降幅扩大-241027

- 2024年1-9月份，全国规模以上工业企业利润同比下降3.5%，9月当月降幅扩大至27.1%，主要受PPI降幅扩大、成本上升和高基数影响。

- 上游采矿业和原材料制造业利润显著下滑，中游装备制造业因出口减速而利润增速转负，消费品制造业则保持正增长。

- 工业企业资产增速放缓，微观主体信心亟待提振，库存增速回落，预计四季度工业利润修复面临高基数和政策时滞等挑战。

2024年9月的工业企业利润报告显示，规模以上工业企业利润同比下降3.5%，9月单月降幅扩大至27.1%。

主要原因包括： 1. **宏观经济环境**： - 工业生产者出厂价格（PPI）降幅扩大，导致企业利润受压。

- 同时，成本抬升和高基数效应共同影响利润表现，实体需求不足的矛盾依然突出。

2. **行业表现**： - 上游采矿和原材料制造业利润降幅加大，黑色和有色金属行业拖累明显。

- 中游装备制造业因出口减速，利润增速由正转负。

- 消费品制造业受益于促消费政策，尽管增速放缓，但仍保持正增长。

3. **企业信心与资产负债**： - 工业企业资产增速放缓，资产负债率维持在57.7%，显示微观主体信心不足，尤其是私企和外企表现较弱。

4. **库存情况**： - 工业库存增速连续回落，补库意愿不足，未来可能受政策推动和需求回暖的影响，但面临不确定性。

5. **未来展望**： - 四季度工业利润修复面临高基数压力和需求恢复的不确定性。

- PPI降幅可能收窄，支持力度温和。

- 一揽子政策的效果将逐步显现，但企业盈利修复仍需关注地产和民企的恢复情况。

总体来看，尽管政策支持和需求改善预期存在，但短期内工业企业利润的恢复仍面临多重挑战。