比亚迪：东吴证券-比亚迪-002594-1月销量点评：销量同比大增49%，出口突破历史新高-250206

投资标的：比亚迪 推荐理由：1月销量同比大增49%，出口超预期，海外销量加速增长，预计25年销量500万辆以上，插混和纯电车市场份额稳固。

高端车型表现良好，电池装机持续增长，盈利预测乐观，目标价438元，维持“买入”评级。

- 比亚迪1月销量达到30.1万辆，同比增长49%，其中出口销量6.6万辆，表现超预期。

- 插混车型销量占比57.7%，纯电车型占比42.3%，高端车型销量持续增长。

- 公司预计未来几年销量将持续增长，2025年目标销量500万辆，维持“买入”评级，目标价438元。

比亚迪1月销量达到30.1万辆，同比增长49%，其中出口6.6万辆，环比增长83%。

公司出海进入加速期，产能规划达到100万辆以上，覆盖东南亚、南美、欧洲等市场。

预计2025年销量将超过500万辆，出口翻番至80万辆以上。

插混乘用车销量为17.1万辆，占比57.7%，纯电乘用车销量为12.5万辆，占比42.3%。

高端车型方面，腾势1月销量1.2万辆，仰望销量286辆，方程豹销量0.6万辆。

1月本土销量23.4万辆，同比增长42%，高端销量1.8万辆，同比增长15%。

电池装机量为15.5GWh，同比增长37%。

预计2024年装机195GWh，同比增长29%。

维持2024-2026年归母净利润预期为400亿、510亿和611亿，同增33%、27%和20%。

目标价438元，维持“买入”评级，风险提示包括原材料价格波动和销量不及预期。