基础设施行业：新世纪评级-2024年高速公路基础设施行业公募REITs运营分析与2025年展望-250217

- 2024年我国高速公路REITs运营面临压力，主要受宏观经济复苏乏力、客货运增速放缓和极端天气影响。

- 区域经济活跃度显著影响REITs表现，长三角地区的相关产品表现较好。

- 未来政策加码和基础设施投资将为高速REITs带来机遇，但运营表现仍存在不确定性，特别是现金流预测过于乐观的项目。

2024年，中国宏观经济呈现弱复苏，高速公路客货运规模持续增长，但增速放缓，客运增速快于货运。

极端天气和周边路段改扩建等因素对高速公路REITs的运营表现造成压力。

区域经济活跃度显著影响REITs业绩，长三角地区的REITs表现较好。

在二级市场，高速公路REITs整体表现弱于其他资产类别，部分产品如中金山东高速REIT等涨幅较大，但大多数产品表现一般或下跌。

大部分REITs实现了5%以上的年度净现金流分派率，投资者主要包括原始权益人、券商自营和保险机构。

展望未来，政策支持将改善高速公路等强周期板块的基本面，收费公路管理条例的修订将对REITs产生深远影响，同时国家对基础设施建设的持续投入将带来发展机遇。

然而，受路网结构变化和极端天气影响，高速公路的运营表现仍具有不确定性，现金流预测过于乐观的REITs项目可能面临压力。

投资标的：浙商沪杭甬REIT、华泰江苏交控REIT、中金山东高速REIT、国金中国铁建REIT、平安广州广河REIT。

推荐理由： 1. 浙商沪杭甬REIT和华泰江苏交控REIT因位于长三角地区，区域经济活跃度高，表现突出。

2. 中金山东高速REIT、国金中国铁建REIT和平安广州广河REIT在二级市场表现较好，涨幅分别为26.51%、23.97%和14.44%，显示出较强的市场认可度。

3. 大部分高速REITs产品实现了5%以上的年度净现金流分派率，高于无风险收益率，显示出良好的现金流回报能力。

4. 政策加码和基础设施建设的持续投入将为高速REITs带来更多发展机遇，基本面有望改善。

5. 低利率环境对高速REITs的股价提供支撑，有助于提升投资价值。