平安证券-7月债券月势晓：基建边际改善，但幅度仍温和-240805

1. 7月经济增速预计回落，工业增加值同比约为4.9%，基建投资保持相对强劲，房地产投资继续疲软。

2. 价格方面，CPI因猪肉、蔬菜和油价回升小幅回升，而PPI预计同比回落至-0.9%。

3. 社融增速在低基数影响下有所回升，预计新增社融约1万亿，M2同比增速为6.4%。

### 债券标的 1. **信用债** 2. **政府债** ### 操作建议 1. **增持信用债和政府债** 2. **关注社融数据及信贷增长** ### 理由 1. **低基数效应**：由于去年同期信贷基数极低，预计新增社融将同比多增，尤其是政府债和信用债的净融资额都有所增加。

2. **信贷需求偏弱**：尽管信贷需求仍然偏弱，但票据利率下行显示出市场对资金的需求仍存在，可能会对信用债和政府债产生支持。

3. **基建投资发力**：基建投资的持续发力有助于经济稳定，可能提升相关债券的信用质量。

4. **社融与M2增速**：预计7月新增社融将达到1.0万亿，同比增速为8.3%，M2同比增速为6.4%，这表明市场流动性相对充裕，有利于债券市场。

综上所述，基于社融和信贷的低基数效应，以及基建投资的支持，建议增持信用债和政府债。