慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：大潮起东方，AI资本开支的新周期-250211

- 国内正迎来新一轮AI资本开支周期，科技“转型牛”即将展开。

- 高利率环境压制企业资本开支意愿，导致产能结构扭曲，非上市企业与科技制造业表现相对强劲。

- 随着实际利率下行，科技成长民企的资本开支弹性将增强，投资机会将围绕“人工智能+”展开。

- 推荐关注AI应用创新、终端设备及国产硬件，以把握新一轮资本支出趋势。

这份投资报告的核心要点可以总结为以下几个方面： 1. **新周期的开启**：国内正迎来新一轮AI资本开支周期，预示着科技领域的“转型牛”即将到来。

2. **资本开支意愿下降**：全球流动性收紧导致企业资本开支意愿降低，特别是上市企业和民营企业的投资意愿相对较弱，国央企和科技制造业表现更为强劲。

3. **产能过剩与投资谨慎**：科技制造业面临结构性产能过剩，同时创投市场低迷，投资意愿普遍减弱。

4. **实际利率下行的影响**：历史上，实际利率下行周期通常会引发多个产业的投资共振，预计未来科技成长型民营企业的资本支出将受到利率下降的积极影响。

5. **评估企业资本开支能力**：企业的资本开支意愿与能力可通过三个维度进行评估：产能利用率、现金与杠杆水平、融资活跃度。

高利用率低投资增速的行业如TMT、机械设备等值得关注。

6. **AI产业链的投资机会**：随着“人工智能+”理念的推广，预计将引发各行业的新一轮资本开支。

重点关注算力模型基础建设、终端硬件和应用领域。

7. **推荐投资方向**：建议关注AI应用创新、终端设备和国产硬件，围绕“人工智能+”的趋势进行布局。

整体来看，报告强调了在高利率环境下，尽管面临挑战，但AI资本开支的新周期将为科技行业带来新的投资机会。

本报告的投资建议及理由为： - 关注即将开启的AI资本开支新周期，利用科技“转型牛”带来的投资机会。

- 在高利率环境下，非上市企业和国央企的资本开支意愿较强，优先选择这些企业。

- 投资科技制造业，因其在疫后表现优于TMT与医药行业。

- 重视实际利率下行周期中的科技成长民企，关注其资本开支弹性。

- 综合评估企业的产能运行周期、在手现金与杠杆、融资活跃程度以选择投资标的。

- 关注“人工智能+”的投资机会，特别是在算力模型、终端硬件与应用领域的布局。

- 推荐投资AI应用创新、终端设备及国产硬件，以抓住新一轮资本开支趋势。