赤峰黄金：华安证券-赤峰黄金-600988-量价齐升+降本，2024年归母净利同增119%-250407

投资标的：赤峰黄金（600988） 推荐理由：公司2024年营收和归母净利润均大幅增长，黄金产量和价格齐升，降本增效成效显著，未来产能持续提升，国际化战略推进，预计2025-2027年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 赤峰黄金2024年实现营收90.26亿元，同比增长24.99%；归母净利润17.64亿元，同比增长119.46%。

- 黄金产量和价格双双上升，推动业绩增长，2024年黄金收入达79.78亿元。

- 公司持续扩产增储，预计2025年黄金产量将达到16.7吨，维持“买入”评级，未来业绩弹性可期。

赤峰黄金在2024年实现营收90.26亿元，同比增加24.99%；归母净利润达到17.64亿元，同比大幅增长119.46%。

在2024年第四季度，公司营收为28.03亿元，同比增加29.85%，环比增长38.3%；归母净利润为6.59亿元，同比提升132.05%，环比上升67.02%。

黄金业务收入为79.78亿元，同比增长26.2%，毛利率为46.96%，同比上升11.27个百分点。

在产量方面，2024年公司黄金产量为15.16吨，同比增加5.6%，其中国内矿山产量为3.91吨，同比增长14.6%。

2025年公司计划生产黄金16.7吨。

2024年伦敦现货黄金均价为2386.2美元/盎司，同比上升22.97%。

矿产金销售成本为278.08元/克，同比下降0.76%。

公司在扩产增储方面具备持续潜力，五龙矿业计划在2025年达到日处理量3000吨，吉隆矿业的扩建项目已于2024年试生产，万象矿业的露天金矿将于2024年投产。

公司还在所有矿山加大勘探力度，并启动三年探矿增储计划。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为26.57亿、29.03亿和31.95亿元，对应的市盈率分别为15倍、14倍和12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括美国政策不确定性对黄金价格的影响、项目建设进展不及预期以及矿山安全和环保风险等。