工程机械行业：财信证券-工程机械行业月度点评：行业企稳恢复，电动化和国际化带动盈利持续改善-240930

- 工程机械行业在电动化和国际化的推动下，盈利持续改善，整体企稳恢复。

- 尽管房地产市场低迷，水利和采矿投资增长，工程机械开工率逐步回升，内外需表现分化。

- 建议关注头部企业如三一重工、杭叉集团等，给予行业“同步大市”的评级，风险包括宏观经济波动和市场竞争加剧。

**工程机械行业月度点评总结：** 1. **行业表现：** 9月工程机械设备指数上涨12.8%，在133个二级行业中排名第78，整机和器件板块分别上涨13.1%和10.2%。

截至9月末，市盈率为22.3，估值回升至51.6%的历史分位。

2. **市场需求：** 房地产需求低迷，新开工面积同比下降22.5%；水利和采矿投资持续增长。

基础设施建设中，水利和采矿业投资稳步上升。

3. **设备开工率：** 整体呈现修复趋势，摊铺机、压路机、挖掘机开工率和工作时长环比增长。

4. **出口与内需：** 工程机械出口持续增长，内销表现向好，尤其是挖掘机和小挖，汽车起重机和高空作业平台内需疲软但外需坚挺。

5. **盈利改善：** 主机厂收入企稳，出口韧性增强，海外营收占比提升，尽管增速尚未恢复，但利润率持续上升。

6. **未来展望：** 随着房地产市场企稳和设备更新周期的到来，预计国内市场将触底回升。

电动化和国际化将推动头部企业的收入和利润增长。

7. **投资建议：** 给予行业“同步大市”评级，建议关注头部企业如三一重工、杭叉集团、中联重科和安徽合力。

8. **风险提示：** 包括宏观经济风险、基建和房地产投资不及预期、市场竞争加剧、全球贸易摩擦等。

投资标的： 1. 三一重工 2. 杭叉集团 3. 中联重科 4. 安徽合力 推荐理由： 1. 行业企稳恢复，电动化和国际化推动盈利持续改善。

2. 工程机械板块行情反弹，整体表现向好，尤其是主机厂营收企稳，降幅收窄。

3. 出口贸易额持续增长，尤其是在“一带一路”地区市场需求旺盛。

4. 挖掘机内销表现良好，出口转正，小挖内销引领增长，显示内需复苏的潜力。

5. 预计随着房地产新开工企稳及设备更新换代周期的到来，市场需求有望触底回升。

6. 国际化和电动化趋势将进一步推动头部企业的收入和利润增长。