软通动力：信达证券-软通动力-301236-同方计算整合逐步完成，软硬兼备奠定长期发展-250512

投资标的：软通动力（301236） 推荐理由：公司完成同方计算整合，软硬件协同能力增强，PC出货量和市场份额大幅提升，基础软件领域持续创新，AI服务器业务覆盖全面，预计未来业绩增长可期，具备长期发展潜力。

- 软通动力2024年营收达313.16亿元，同比增长78.13%，但归母净利润有所下降，显示出盈利压力。

- 公司完成同方计算机的并购整合，推出新品牌软通华方，硬件销售增长显著，市场份额稳居国内第二。

- 在基础软件领域，积极推动开源操作系统和AI技术的研发，并与多家机构合作，助力行业智能化转型。

- 预计2025-2027年EPS将持续增长，但面临新技术发展不及预期及市场竞争加剧的风险。

软通动力发布了2024年年度报告及2025年一季报，2024年实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润为1.80亿元，同比下降；扣非归母净利润为0.72亿元，同比下降。

2024年第四季度收入为91.09亿元，同比增长91.79%；归母净利润为1.04亿元，同比下降。

2025年一季度，公司营业收入为70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润为-1.98亿元，同比改善。

公司在快速整合同方计算业务，围绕国产化算力底座打造软硬协同。

2024年1月完成同方计算机的并购整合，并于2024年11月更名为“软通计算机有限公司”。

在硬件销售方面，2024年第四季度PC出货量同比增长126%，市场份额稳居国内第二；全年同比增长106%，市场份额达9%，位列第三。

在基础软件领域，公司围绕开源鸿蒙操作系统等开展产品研发和生态合作，发布了新版本的天鸿操作系统和天鹤DB。

公司还推出了鲲鹏新一代通用服务器和昇腾AI服务器，获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证。

盈利预测方面，预计2025-2027年EPS分别为0.39元、0.54元和0.74元，对应的市盈率分别为151.82倍、109.79倍和80.32倍。

风险因素包括新技术发展不及预期、市场竞争加剧以及行业需求增长不及预期。