比亚迪电子：民生证券-比亚迪电子-0285.HK-2025年中报点评：业绩稳健增长，迈入第二成长曲线-250901

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：公司在新能源汽车和AI相关业务领域表现强劲，营收稳健增长，盈利能力提升，具备技术优势，积极拓展新市场，预计未来将持续增长，长期成长空间广阔，维持“推荐”评级。

- 比亚迪电子2025年中报显示，营收806.06亿元，净利润17.30亿元，业绩稳健增长，尤其新能源汽车业务表现强劲。

- 公司积极向新能源汽车和AI相关业务转型，智能座舱和AI数据中心等新兴领域实现快速成长。

- 预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注消费电子需求疲软和市场竞争加剧的风险。

比亚迪电子在2025年中报中表现出稳健的业绩增长。

公司上半年实现营收806.06亿元，同比增长2.58%；净利润为17.30亿元，同比增长13.97%；扣非归母净利润为16.90亿元，同比增长20.67%。

毛利率为6.88%，同比增加0.03个百分点；净利率为2.15%，同比增加0.24个百分点。

从业务分布来看，消费电子、新能源汽车和新型智能产品的营收分别为609.47亿元（同比下降3.72%）、124.50亿元（同比增长60.50%）和72.09亿元（同比下降4.15%），占总营收的比例分别为75.61%、15.45%和8.94%。

新能源汽车业务表现强劲，成为唯一实现正增长的分部。

公司积极向新能源汽车和AI相关业务转型，特别是在智能座舱、智能驾驶辅助、智能悬架、热管理和控制器等领域具有技术优势。

AI数据中心和AI机器人等新兴业务也在快速发展。

预计公司在2025-2027年的营收将分别为1982.11亿元、2189.29亿元和2429.56亿元，归母净利润为52.71亿元、64.47亿元和76.32亿元，对应的市盈率分别为16倍、13倍和11倍。

投资建议维持“推荐”评级，风险提示包括消费电子需求疲软、新品拓展不及预期和市场竞争加剧。