电力设备及新能源行业：平安证券-电力设备及新能源行业点评：Enphase Q3业绩回升，欧洲微逆市场仍有待回暖-241023

- Enphase第三季度业绩环比回升，但同比仍下滑，主要受欧洲市场疲软影响。

- 美国市场基本面改善，本土生产提升竞争力，预计未来需求将持续增长。

- 欧洲市场短期承压，但荷兰和德国等国长期潜力值得关注，整体布局需多元化。

**投资报告核心要点总结：** 1. **Enphase Q3业绩概况**： - 营业收入为3.81亿美元，同比减少30.9%，环比增长25.5%。

- 净利润为0.46亿美元，同比减少59.8%，环比增长322.4%。

- 微型逆变器出货量约170万台，电池出货量172.9MWh。

2. **美国市场表现**： - 美国市场收入占比75%，收入为2.84亿美元，同比减少19%，环比增长43%。

- 尽管一大型客户破产，渠道销售仍环比增长6%。

- 加州市场微逆和电池销售实现健康增长，配储比例接近50%。

- 公司积极推进本土化生产，预计Q4将从美国工厂出货130万台微型逆变器。

3. **欧洲市场挑战**： - 国际市场收入为0.97亿美元，同比减少52%，环比减少8%。

- 欧洲市场收入环比下降15%，整体商业环境艰难，电价回落和经济增长缓慢影响消费者信心。

- 荷兰、法国和德国市场存在不同的发展潜力和挑战，未来将推出新产品以拓展市场。

4. **Q4展望**： - 预计Q4营收在3.6亿至4亿美元之间，美国业务改善，欧洲业务继续放缓。

- IQ电池出货量预计为140-160MWh。

5. **投资建议**： - 推荐关注差异化布局全球市场的德业股份，及扎实布局欧洲、拉美市场的禾迈股份。

- 风险提示包括：户用光储市场需求增长不及预期、海外贸易政策收紧、全球市场竞争加剧。

总体而言，Enphase在美国市场表现出色，但欧洲市场仍面临挑战，未来发展潜力依然存在。

投资标的及推荐理由如下： 1. **推荐标的：德业股份** - **推荐理由**：德业股份在新兴市场表现突出，具备差异化布局全球市场的实力。

2. **关注标的：禾迈股份** - **推荐理由**：禾迈股份是国产微逆领军者，积极在欧洲和拉美市场进行扎实布局，具备良好的市场前景。

**风险提示**： - 海外户用光储市场需求增长不及预期的风险。

- 海外贸易政策收紧的风险。

- 全球市场竞争加剧的风险。