微光股份：西南证券-微光股份-002801-2024年半年报点评：24H1业绩改善，空心杯电机等业务拓展顺利-240822

投资标的：微光股份（002801） 推荐理由：公司业绩改善，内销市场拓展顺利，新业务如空心杯电机等有望带来增长，未来三年净利润复合增长率高达57%，给予2024年15X目标PE，目标价22.05元，维持“买入”评级。

1. 微光股份2024年上半年业绩改善，内销市场拓展顺利，毛利率提升，盈利能力优异。

2. 公司新业务拓展顺利，包括热泵、储能、锂电、工业自动化、机器人等领域，未来有望受益人形机器人产业红利。

3. 预计公司未来三年净利润复合增长率为57%，给予公司2024年15X目标PE，目标价22.05元，维持“买入”评级。

1. 微光股份2024年半年报显示，24H1营收为6.8亿，同比增长4.8%，归母净利润为1.5亿，同比下降4.0%。

2. 24Q2营收为3.7亿，同比增长5.0%，环比增长16.2%，归母净利润为0.8亿，同比下降4.1%，环比增长12.7%。

3. 24H1内销营收同比增长11.0%，占比提升2.6pp至47.6%，毛利率提升0.94pp至28.27%。

4. 2023年公司及子公司购买中融信托产品逾期/延期兑付，导致业绩受信用减值影响，但公司基于谨慎性原则确认公允价值变动损失。

5. 海外业务占比下降导致综合毛利率下滑，但整体盈利能力仍表现优异。

6. 24H1公司稳固冷链行业地位，拓展热泵、储能、锂电、工业自动化、机器人等领域。

7. 公司已完成储能行业EC防爆推杆电机的开发，并实现量产。

8. 外转子风机业务实现营收3.3亿，同比增长12.3%；伺服电机业务实现营收0.6亿，同比增长52.6%。

9. 冷柜电机、ECM电机短期业绩承压，24H1营收分别同比下降1.2%、17.7%。

10. 公司紧跟机器人产业方向，加大驱动器、控制器、空心杯电机等研发投入，未来有望受益人形机器人产业红利。

11. 预计公司2024年净利润为3.4亿元，对应PE为11倍，维持“买入”评级。