九号公司：华安证券-九号公司-689009-2024Q4预告点评：景气延续符合预期-250125

投资标的：九号公司（689009） 推荐理由：公司2024年归母净利润预告显示持续增长，预计两轮车业务爆发，割草机盈利改善，且全地形车有望微盈。

收入和利润均符合预期，维持买入评级，未来业绩有较大弹性。

- 九号公司2024年Q4预告显示归母净利润预计为-0.2~1.5亿元，同比下降109%~-31.4%，但全年归母净利润预计增长58.9%~87.3%。

- 预计全年收入约142亿元，利润接近预告上限11亿元，主要得益于两轮车和全地形车的强劲表现。

- 投资建议维持“买入”评级，预计未来三年公司收入和净利润将持续增长，但需关注行业竞争和新品表现风险。

九号公司（股票代码：689009）发布了2024年第四季度的业绩预告，预计归母净利润在-0.2亿至1.5亿元之间，同比下降109%至31.4%；扣除非经常性损益后的归母净利润预计在-0.1亿至1.6亿元之间，同比变化为-111.3%至149.6%。

全年归母净利润预计在9.5亿至11.2亿元之间，同比增幅为58.9%至87.3%；扣非归母净利润预计在9.3亿至11.0亿元之间，同比增幅为125.2%至166.4%。

根据中值计算，全年归母净利润和扣非归母净利润的增速分别为73%和146%。

在收入方面，预计全年收入约为142亿元，利润可能接近预告的上限11亿元，均符合预期。

两轮车方面，预计全年销量达到250万台，第四季度约为40万台，因新国标实施前主动控制供给。

滑板车方面，预计2C业务全年同比增长约10%，2B业务持平；由于第三季度出货延迟，第四季度2C业务同比大幅增长，2B业务显著修复。

全地形车预计全年收入达到10亿元，同比增幅为46%，对应第四季度收入约为2.5亿元，且有望实现微盈。

割草机方面，预计第四季度收入约为1亿元，环比略亏，盈利有改善。

综合来看，预计第四季度收入同比增长22%，扣非归母净利润同比增长19%，对应扣非净利率为2.4%，同比持平。

由于第三季度有1亿元的投资收益，导致归母净利润表观下滑。

投资建议方面，维持买入评级，认为两轮车在2024年将迎来爆发，割草机盈利在第四季度环比改善，未来盈利弹性较大，全地形车预计微盈，滑板车则主要维持稳定。

盈利预测方面，略微调整了盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为142亿、179亿和214亿元，同比增幅为39%、26%和20%；归母净利润分别为11.1亿、16.1亿和22.9亿元，同比增幅为85%、45%和43%。

对应的市盈率为34倍、24倍和17倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业景气度波动、行业竞争加剧以及新品不及预期。