有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：NAL项目2024Q4锂精矿产量环比减少2%至5.09万吨，销量环比增加35%至6.6万吨-250206

- NAL项目在2024年第四季度锂精矿产量环比减少2%，销量环比增加35%，显示出销售增长的势头。

- 单位运营成本环比下降6%，反映出可控成本的降低和采矿效率的提升。

- Sayona与PiedmontLithium的合并将推动两家公司成为北美领先的锂生产商，预计将于2025年上半年完成。

在2024年第四季度，北美锂业NAL项目的锂精矿产量为50,922吨，环比减少2%，销量为66,035吨，环比增加35%。

矿石开采量达到370,409湿吨，环比增长54%，主要得益于采矿率的提升。

选矿厂加工了342,855吨矿石，环比下降4%，但氧化锂回收率提高至68%。

单位运营成本环比下降6%，为1,258澳元/吨。

收入方面，本季度NAL实现收入7,000万澳元，运营亏损为1,300万澳元，现金及现金等价物增加至1.104亿澳元。

公司与PiedmontLithium达成合并协议，预计将于2025年上半年完成，合并后将成为北美领先的锂生产商。

风险提示包括全球锂盐需求增速不及预期、澳洲矿山放量超预期等因素。

投资标的：Sayona Mining Limited（赛永矿业）及其合并后的实体与Piedmont Lithium（皮德蒙特锂业）。

推荐理由： 1. 锂精矿产量稳定：2024年第四季度NAL项目锂精矿产量达到50,922吨，尽管环比减少2%，但整体生产运营表现良好，且销量显著增长35%，达到66,035吨，显示出市场需求的强劲。

2. 成本控制有效：NAL的单位运营成本环比下降6%，降至1,258澳元/吨，反映出可控成本的降低和采矿活动的优化，增强了公司的盈利能力。

3. 财务表现改善：尽管本季度运营亏损为1,300万澳元，但收入达到7,000万澳元，销售量和价格的稳定有助于改善财务状况，现金及现金等价物增加至1.104亿澳元。

4. 合并潜力：Sayona与Piedmont的合并将形成一家领先的锂生产公司，预计能更好地满足市场对锂产品的增长需求，增强市场竞争力。

5. 市场前景乐观：随着全球电动车和储能市场的快速发展，锂的需求将持续增长，为公司未来发展提供了良好的市场环境。

综合以上因素，Sayona Mining Limited及其合并后的实体具备良好的投资价值。