海康威视：东方证券-海康威视-002415-实施中期分红，高质量发展效果显著-250812

投资标的：海康威视（002415） 推荐理由：公司实施中期分红方案，重视股东回报，现金流稳健。

业务高质量发展显著，盈利质量提升，持续投入AI技术，预计未来增长潜力大。

维持买入评级，目标价43.00元。

- 海康威视董事长提议2025年中期分红，每10股派发现金红利4.00元，总额达36.9亿元，显示公司重视股东回报。

- 公司实施多项业务调整，提升盈利质量与现金流，预计未来增长潜力显著。

- 维持对公司未来盈利预测，目标价43.00元，评级为买入，需关注宏观经济和行业竞争风险。

海康威视公告董事长胡扬忠提议制定并实施2025年中期分红方案，建议向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），总额为36.9亿元。

2024年年度分红为每10股派发现金红利7.00元（含税），总金额为64.3亿元，两次现金分红合计超过101亿元，股息率为3.72%。

控股股东中电海康及其一致行动人电科投资计划自2024年10月19日增持，至2025年4月8日以29.87元每股均价增持约3亿元。

公司自2024年12月26日开始回购，截至2025年7月31日以29.6元每股均价回购18.6亿元。

公司自2024年下半年开始实施产品线分类管理、区域销售考核利润、中小企业事业群SMBG垂直管理等措施，反映出公司高质量发展效果显著。

二季度末应收票据及账款同比下降4%至373亿元，二季度营收基本稳定在233亿元左右。

上半年中小企业事业群等业务营收同比下滑，主要因公司注重渠道回款。

25Q2经营活动产生的现金流量净额超过70亿元，远高于此前的二季度最高值。

公司持续投入AI大模型技术和丰富的产品组合，推动多模态大模型技术落地实践，预计将拓展场景数字化业务。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的每股收益分别为1.46元、1.72元和2.00元，维持可比公司2026年25倍PE估值水平，对应目标价为43.00元，维持买入评级。

风险提示包括宏观经济波动、AI技术研发及商业化进度滞后、海外市场政策风险与汇率波动以及行业竞争加剧导致毛利率波动。