宏和科技：天风证券-宏和科技-603256-25Q1业绩超预期，24H2黄石厂扭亏，LowDK/CTE高端卡位助力新跃迁-250503

投资标的：宏和科技（603256） 推荐理由：公司业绩强势反转，24年收入同比增长26.24%，Q1单季利润超去年全年，电子布业务高增长，盈利能力持续修复，高端产品占比提升，预计未来盈利水平进一步提升，维持“增持”评级。

- 宏和科技2024年业绩强劲反转，全年收入同比增长26.24%，归母净利润扭亏为盈，25年一季度利润超去年全年。

- 电子布业务增长显著，受益于消费电子复苏和高端产品布局，预计盈利水平将进一步提升。

- 公司具备全球领先的高端电子布制造能力，盈利预测上调至2025-2027年归母净利润分别为1.5亿元、2.3亿元和3.0亿元，维持“增持”评级。

宏和科技（603256）在2024年和2025年第一季度的业绩表现强劲，全年实现收入8.35亿元，同比增加26.24%，归母净利润和扣非归母净利润分别为0.23亿元和0.05亿元，均实现扭亏。

2024年第四季度单季收入为2.16亿元，同比增长31.34%，归母净利润和扣非归母净利润分别为0.15亿元和0.08亿元，均扭亏。

2025年第一季度，公司实现收入2.46亿元，同比增长29.52%，归母净利润和扣非归母净利润分别为0.31亿元和0.27亿元，环比增长显著，单季利润超过去年全年。

电子布业务增长迅速，全年电子布收入达7.8亿元，同比增长25%，销量同比增长22.7%至2.09亿米，预计受政策支持和技术红利推动消费电子复苏。

黄石工厂在2024年下半年实现盈利1200多万元，预计随着产能释放和行业复苏，盈利水平将进一步提升。

公司在LowDK/CTE等高端领域布局，下游客户包括生益科技、联茂电子等知名企业。

通过新募投项目，公司有望借助AI和高频通信的需求迎来新发展阶段。

盈利能力持续修复，24年厚布毛利率达2.1%，薄布、超薄布和极薄布的毛利率分别提升。

2024年第四季度和2025年第一季度的毛利率分别为20%和28%，净利率也转正，盈利能力大幅改善。

2024年经营性现金流净额为1.79亿元，同比转正。

公司具备全球领先的高端电子布制造能力，预计在2025-2026年归母净利润分别为1.5亿元和2.3亿元，2027年达到3.0亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括水泥产品售价、需求、旺季涨价和煤炭成本上涨等不确定性。