迈瑞医疗：国联民生证券-迈瑞医疗-300760-海外业务表现亮眼，深耕本地化建设-250505

投资标的：迈瑞医疗（300760） 推荐理由：公司2024年营收367亿元，归母净利润117亿元，海外业务表现亮眼，境外营收增长21.28%。

持续重视研发创新，推出AI医疗大模型，预计未来三年收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 迈瑞医疗2024年实现营收367亿元，同比增长5.14%，归母净利润117亿元，同比增长0.74%，海外业务表现强劲，境外营收增长21.28%至164亿元。

- 公司持续推进本地化建设和研发创新，推出业内首个重症医疗大模型，提升传统业务发展。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需关注国际地缘政治风险及市场竞争加剧。

迈瑞医疗（300760）在2024年的财务表现中，营收为367亿元，同比增长5.14%；归母净利润为117亿元，同比增长0.74%。

在2025年第一季度，营收为82亿元，同比下降12.12%；归母净利润为26亿元，同比下降16.81%。

从业务线来看，生命信息与支持类产品的营收为136亿元，同比下降11.11%，主要受到国内医疗设备招投标进程缓慢的影响。

体外诊断类产品的营收为138亿元，同比增长10.82%；医学影像类产品的营收为75亿元，同比增长6.60%。

按区域划分，境内营收为203亿元，同比下降5.10%，而境外营收为164亿元，同比增长21.28%。

公司在全球13个国家推进本地化生产，业务实现快速增长。

在盈利能力方面，2024年的毛利率为63.11%，同比下降3.05个百分点；净利率为31.97%，同比下降1.18个百分点；期间费用率为27.63%，同比下降0.43个百分点。

销售费用率为14.38%，同比下降1.94个百分点；管理费用率为4.36%，基本持平；财务费用率为-1.09%，同比上升1.36个百分点。

研发费用率为9.98%，同比上升0.16个百分点。

公司持续重视研发创新，2024年发布了业内首个临床落地的重症医疗大模型——启元，AI技术持续赋能传统业务发展。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为410.06亿元、462.34亿元和521.58亿元，同比增速分别为11.65%、12.75%和12.81%；归母净利润分别为129.88亿元、149.49亿元和169.40亿元，同比增速分别为11.31%、15.10%和13.32%。

每股收益（EPS）预计分别为10.71元、12.33元和13.97元。

由于公司在国内医疗器械行业的龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示包括国际地缘政治风险、医疗设备以旧换新政策落地进度不及预期，以及集采导致市场竞争加剧的风险。