百润股份：华安证券-百润股份-002568-24Q2点评：高基数有望平稳度过-240731

投资标的：百润股份（002568） 推荐理由：公司在高基数下实现稳健收入，毛利率显著提升，预计2024年清爽收入占比翻倍，平衡强爽压力。

新产品如调和型威士忌有望带来增量，维持“买入”评级，未来盈利持续增长。

1. 百润股份24H1业绩符合预期，高基数下收入稳健，毛利率提升显著。

2. 公司将主推500ml高性价比清爽啤酒，预计清爽收入占比有望翻倍至20+%，同时关注调和型威士忌上市增量。

3. 预计2024-26年公司营业收入同比增长，维持“买入”评级，风险提示包括需求不及预期和原材料成本上涨。

作为专业投资者，以下是从上述文本中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1业绩： - Q2收入：8.26亿（同比-7.3%） - Q2归母净利润：2.33亿（同比-7.3%） - H1收入：16.28亿（同比-1.4%） - H1归母净利润：4.02亿（同比-8.4%） 2. **收入分析**： - Q2预调酒和非预调酒收入分别同比-7.6%和-5.1%。

- H1预调酒收入（占近90%）同比-1.4%，其中销量-8.7%，价格+8.0%。

- 香精收入同比+7.5%。

- 渠道分析：H1线下收入14.3亿（同比+7.0%），线上收入1.6亿（同比-35.7%），即饮收入0.2亿（同比-42.7%）。

- 区域分析：华东收入5.6亿（同比-8.0%），华南4.7亿（同比+4.8%），华北2.9亿（同比+6.4%），华西2.8亿（同比+0.6%）。

3. **利润分析**： - Q2/H1毛利率分别为71.8%和70.1%，同比提升5.5和4.2个百分点。

- H1鸡尾酒毛利率70.6%，同比+4.0个百分点。

- 销售/管理/研发/财务费率变化：销售费率+4.3个百分点，净利率同比-1.9个百分点至24.7%。

4. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

- 预计2024-2026年营业收入将分别达到34.4亿、41.3亿和48.3亿，归母净利润将分别达到8.6亿、10.5亿和12.3亿。

- 当前股价对应的PE为20/16/14倍。

5. **风险提示**： - 需求不及预期。

- 新品拓展不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 原材料成本超预期上涨。

这些信息对于评估公司的财务表现、市场前景及潜在投资风险具有重要意义。