非银金融行业：开源证券-非银金融行业2025H1基金销售渠道数据点评：蚂蚁、招行和零售型券商高增，行业马太效应加强-250914

- 2025年上半年，基金销售渠道集中度提升，头部机构表现优异，蚂蚁基金和招商银行的主动权益和指数类产品增长显著。

- 银行渠道在非货和权益领域份额下降，而券商和三方渠道份额上升，特别是蚂蚁基金在场外指数基金上表现突出。

- 新规对渠道费用结构的调整将重塑竞争格局，长期来看，头部机构在大财富管理行业中将持续保持领先优势。

2025年上半年基金销售渠道数据显示，蚂蚁、招商银行和零售型券商的增长显著，行业马太效应加剧。

前100家代销机构的权益和非货保有规模环比增长，分别达到5.14万亿和10.20万亿，增速高于直销。

银行渠道在非货和权益方面份额下降，而券商和三方的份额有所上升，尤其是在场外指数基金上，银行的表现显著提升。

主动权益基金的净赎回趋势有所缓解，ETF的增长速度放缓。

蚂蚁基金的份额全方位增长，招商银行在主动权益方面表现突出。

代销渠道的集中度持续上升，招商银行和蚂蚁基金在各自领域保持领先地位。

券商渠道中，中信证券和华泰证券表现良好，权益和非货AUM均实现增长。

新规的发布将对渠道竞争格局产生影响，尤其是对依赖前端申购费的银行和券商。

整体来看，我国财富管理行业空间广阔，头部机构有望继续保持优势。

推荐关注东方财富及头部券商，优质公募基金的广发证券和东方证券，以及财富管理优势突出的中信证券、华泰证券和中金公司。

风险提示包括市场波动和行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 招商银行：主动权益AUM增长显著，环比增速领跑银行渠道，预计其长赢计划和启明星计划将持续见效。

银行渠道的优势，使其在主动权益市场中保持领先地位。

2. 蚂蚁基金：全方位增长，流量优势突出，尤其在指数类产品的份额提升显著，显示出其在市场中的竞争力和吸引力。

3. 中信证券、华泰证券和中金公司：作为头部券商，具备零售业务优势，权益AUM增速相对领先，受益于市场交易活跃环境，推荐其在财富管理领域的优势。

4. 广发证券和东方证券：推荐其参控股优质公募基金，具备良好的产品端优势，适合长期投资。

风险提示方面，需关注市场波动风险及行业竞争加剧的可能性。