萤石网络：天风证券-萤石网络-688475-多元化业务收入表现亮眼，公司持续加大海外投入-240811

投资标的：萤石网络（688475） 推荐理由：公司在智能家居领域具领先地位，智能门锁和服务机器人等新业务快速增长，海外市场拓展加速，毛利率提升，预计未来利润持续增长，维持“增持”评级。

- 萤石网络2024年H1营业收入25.83亿元，同比增长13.05%，归母净利润2.82亿元，同比增长8.88%。

- 智能门锁和服务机器人表现突出，智能入户产品线收入同比增长68.97%，外销收入同比增长29.9%。

- 公司持续加大海外市场投入，毛利率略有提升，预计未来利润增长稳定，维持“增持”评级。

1. 公司2024年H1实现营业收入25.83亿元，同比+13.05%，归母净利润2.82亿元，同比+8.88%； 2. 24H1核心摄像头收入增速-4.4%，同比略有下滑； 3. 公司持续加大海外投入，24H1内外销收入同比+6%/+29.9%，外销占比由23H1的29%提升至24H1的33%； 4. 24H1摄像机毛利率同比基本保持平稳，智能入户和服务机器人毛利率同比分别+8.2/+6.2pct，利润水平显著提升； 5. 公司2024年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为14.61%、3.3%、16.35%、-2.45%，同比+0.69、-0.01、+0.26、-0.49pct。