东方证券-7月经济数据点评：消费反弹，生产放缓-240815

- 7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，消费反弹主要受基数较低和前期消费透支影响。

- 固定资产投资增速放缓至3.6%，房地产投资持续下滑，民间投资略有增长。

- 工业增加值增速小幅下降至5.1%，高技术产业表现良好，但整体就业压力上升，城镇失业率达到5.2%。

- 政策支持措施有望在后续月份显现效果，需关注8、9月份及三季度经济数据。

### 7月经济数据点评核心要点总结 1. **消费反弹**： - 社会消费品零售总额同比增长2.7%，环比增速0.35%。

- 反弹受到前一年基数偏低和报复性消费减弱影响。

- 主要行业表现：金银珠宝类零售额同比下降10.4%，体育娱乐用品同比增长10.7%。

2. **固定资产投资放缓**： - 累计同比增长3.6%，连续四个月小幅下滑。

- 基础设施投资增长4.9%，制造业增长9.3%，房地产开发投资下降10.2%。

- 投资放缓受极端天气、地方债压力和企业信心影响。

3. **工业增加值**： - 当月同比增长5.1%，累计增速略有放缓至5.9%。

- 高技术产业和国有企业表现改善，分别增长10%和3.5%。

- 非金属矿物制品业持续负增长，建筑行业压力传导。

4. **就业压力**： - 城镇调查失业率上升至5.2%，大城市为5.3%，就业形势趋紧。

5. **政策展望**： - 政策已出台以刺激消费和投资，后续数据将是观察窗口。

- 预计政策效应将带来稳增长，但需关注经济复苏和政策效果不及预期的风险。

### 总结 总体来看，7月经济数据呈现消费回暖但生产和投资放缓的趋势，政策支持措施有望在后续月份逐步显现效果。