润丰股份：华安证券-润丰股份-301035-公司业绩同比承压下滑，静待全球登记布局和ToC渠道建设开花结果-240428

投资标的：润丰股份 推荐理由：公司全球登记布局和ToC渠道建设全面深入，产品一体化布局带来的利润增量可期，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为30.2%、21.9%、29.7%，维持“买入”评级。

1. 润丰股份2023年业绩同比下滑，主要受农药行业低景气和产品价格下滑影响，但2024年Q1营收同比增长20.59%。

2. 公司加速完善全球营销网络构建，全面加码并提速全球登记布局，拥有境内外农药登记证6000余项，未来有望增厚利润。

3. 投资建议维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润同比增速分别为30.2%、21.9%、29.7%，对应PE分别为16X、13X、10X倍。

1. 公司2023年业绩同比下滑，包括营业总收入、归母净利润和扣非归母净利润的具体数据 2. 2024年Q1公司实现营业总收入、归母净利润和扣非归母净利润的具体数据 3. 公司业绩下滑的主要原因，包括农药行业去库周期和产能过剩导致产品价格下滑 4. 公司加速完善全球营销网络构建，开拓新市场并加速全球登记布局 5. 公司2024-2026年的预期归母净利润和同比增速 6. 维持对公司的“买入”评级 7. 风险提示，包括主要农药进口国政策变化、农药产品境外自主登记投入、汇率波动、项目投产进度不及预期、产品出口退税政策变动。