建筑装饰行业：东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报：11月建筑PMI有所走弱，政策预期有所改善-241202

- 11月建筑PMI下降至49.7%，显示建筑业景气收缩，受天气和施工淡季影响，但新订单指数企稳向好。

- 政策支持力度加大，基建投资有望持续增长，特别是央企和地方国企的估值修复机会值得关注。

- 海外工程业务需求保持稳定，建议关注国际工程板块和节能降碳相关领域的投资机会。

本周建筑装饰板块表现相对弱势，涨幅为0.81%，低于沪深300和万得全A指数的涨幅。

11月建筑业PMI数据下降至49.7%，显示行业景气收缩，受天气影响户外施工减少，但新订单指数和业务活动预期有所企稳。

2024年1-10月全国新开工改造城镇老旧小区接近完成全年计划，相关政策的落实预计将推动建材需求。

对于投资建议，关注估值低且业绩稳健的基建央企和地方国企，如中国交建、中国电建和中国中铁。

出海方面，预计基建合作将受益于“一带一路”政策，推荐关注中材国际和上海港湾。

新业务增量方面，节能降碳政策将推动装配式建筑和新能源相关企业的发展，建议关注鸿路钢构和华阳国际等标的。

风险提示包括地产信用风险、政策不确定性以及国企改革进展低于预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. **基建龙头央企和地方国企**： - 推荐标的： 中国交建、中国电建、中国中铁、中国核建、中国化学。

- 推荐理由： 这些企业的估值仍处于历史低位，业绩稳健，预计在政策支持下，基建市场景气度提升，资产负债表和现金流量表有望加快修复，带来估值修复机会。

2. **国际工程板块**： - 推荐标的： 中材国际、上海港湾。

- 关注标的： 中工国际、北方国际、中钢国际。

- 推荐理由： 随着对外承包工程业务营业额和新签合同金额的增长，海外工程需求景气度有望保持，预计后续将逐渐兑现到订单和业绩层面。

3. **装配式建筑及节能降碳相关企业**： - 推荐标的： 鸿路钢构、华阳国际。

- 推荐理由： 在《2024~2025年节能降碳行动方案》的推动下，相关政策将促进装配式建筑和节能降碳领域的发展，相关转型布局的企业有望受益。

4. **建筑和基建设计院板块**： - 关注标的： 中交设计、设计总院、华设集团。

- 推荐理由： 低空经济政策的不断催化将为建筑和基建设计院带来投资机会。