启明星辰：国投证券-启明星辰-002439-业绩稳健增长，中移动赋能助力发展-240503

投资标的：启明星辰 推荐理由：作为国内网络安全产业的龙头企业，中移动入股带来明确战略协同，公司有望继续良性发展，预计未来几年营业收入和归母净利润将保持稳健增长。

1. 启明星辰近期业绩稳健增长，2023年营收45.07亿元，同比增长1.58%，归母净利润7.41亿元，同比增长18.37%。

2. 公司与中移动合作赋能发展，2024年一季度营收同比增长17.13%，但归母净利润下降72.18%。

3. 公司新兴业务增长较快，涉云安全业务实现收入同比增长34.50%，与中移动战略协同增长可期。

1. 公司2023年实现营业收入45.07亿元，同比增长1.58%，实现归母净利润7.41亿元，同比增长18.37%。

2. 公司2024年一季度，实现营业收入9.23亿元，同比增长17.13%；归母净利润-1.13亿元，同比下降72.18%。

3. 公司2023年收入端拆分来看，传统安全业务实现收入23.65亿元，同比下降7.28%，新业务板块实现营业收入21.42亿元，同比增长13.82%。

4. 公司2023年销售/管理/研发费用分别同比下降11.18%/7.65%/13.23%。

5. 公司向特定对象发行股票申请获得证监会同意注册，中国移动集团正式成为启明星辰实际控制人。

6. 公司与中国移动协同合作，赋能移动云安全防护，提供全栈式云原生安全能力，联合发布新产品等。

7. 公司预计的2022/23/24年向中移动销售商品、提供服务的金额分别为7.5/15/18.5亿元，2023年实际发生金额14.81亿元。

8. 预计公司2024/25/26年实现营业收入52.62/61.09/70.88亿元，实现归母净利润9.05/10.96/13.29亿元。

9. 维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价22.13元，相当于2024年的30倍动态市盈率。